日本银行（央行）11月16日宣布，政策委员会一致同意维持银行间隔夜拆借利率在0.25％不变，以等待更多显示日本消费支出将复苏的证据支撑经济增长。该决定符合所有接受彭博调查的16位经济学家的预期。考虑到近几周日本好坏参半的经济数据，市场对未来日本央行是否加快加息步伐心存疑虑。

　　 尽管近期公布的经济数据略显疲弱，当天日本央行公布的11月月度报告维持对经济的评估不变，重申将继续保持适度扩张态势。这份月度报告暗示，日央行对经济持续复苏和物价上行的观点依然未变。日央行行长福井俊彦在当天举行的新闻发布会上称，不排除在任何时候加息的可能性，将根据经济和物价是否与央行10月份做出的预期相符合进行判断。

　　自今年7月日本央行采取了自2000年8月以来的首次加息行动以来，市场上有关其何时采取第二次行动的推测就没有停止过。综合起来分析，有利于央行加快加息步伐的主要依据有：

　　首先，根据11月14日日本公布的国内生产总值（GDP）报告，今年第三季度，在企业投资和出口“两驾马车”的推动下，日本这个世界第二大经济体按年率增长了2％，大大超过此前经济学家普遍预测的1％。在GDP报告公布后，接受彭博调查的16位经济学家中有10位预计央行会在明年第一季度加息，4位表示会在12月采取行动。这些经济学家表示，央行可能希望等待更多的经济数据，以判断消费者支出会否加速上升、企业会否继续增加投资。巴克莱资本公司首席日本债券战略家Masuhisa Kobayashi表示，比预期好得多的GDP数据刺激了市场对央行可能最早于12月份加息的猜测。“我们预计加息将会在明年1月，但12月份加息的可能性也不能完全排除”。

　　其次，上个月央行公布的最新季度短观报告显示，在明年3月底截止的本财年里，日本大型企业计划增加支出11.5％，是16年来最快增速。日本央行行长福井俊彦上周明确表示央行有必要提前采取行动以防止过度投资和土地价格泡沫，发出央行已开始为第二次加息做好准备的强烈信号。他在11月7日也曾表示，部分通过工资上涨的途径，日本企业部门的改善最终将传导到家庭。有迹象显示这种转移已经缓慢发生。

　　尽管如此，另一些数据却让央行对是否很快加息心存担忧。如占日本经济大半壁江山的消费者支出，第三季度下降0.7％，为过去两年里最大降幅；今年以来每个月都下降的家庭支出在9月份加速下降6％，是5年多来的最大跌幅；而同月的工资数据，继1月以来上涨大约8000日元之后则没有任何变化；不包括新鲜食品的核心消费者价格9月份比1年前上涨了0.2％，比8月份的0.3％有所放缓。大和证券SMBC株式会社驻伦敦的经济学家本·埃尔德雷德指出，挥之不去的对私人消费疲软以及物价缺乏上升压力的担心，依然使日本央行决策者们面临着艰难的抉择。

　　不仅如此，最近有证据显示日本的企业投资可能也正在放缓。据悉，显示未来3到6个月资本投资的机器订单第三季度大降了11.1％。日本第一生命经济研究所首席经济学家Naoki Iizuka认为，机器订单数额下降使日本央行难以证明，利用加息手段避免过度投资的决定是正确的。“央行需要资本投资将保持在上升通道内的证据”。

　　此外，日本政府反对加快升息步伐的立场会在一定程度上约束央行的行为。无论是小泉纯一郎政府还是现任安倍晋三政府，都明确表示不愿意央行紧缩货币政策导致经济重新陷入低迷。在本周日本政府公布GDP报告后，财务大臣尾身幸次和财政金融大臣大田弘子向央行施加压力，表示政府希望货币政策继续支持经济增长。分析家指出，鉴于日本国会上院选举在明年7月举行，安倍决不会允许任何可能导致经济放缓的情况出现，日本政府将反对央行任何加快加息步伐的企图。从这个角度来说，强劲的经济数据对改变日本政府和执政的自民党的立场至关重要。

　　从市场的反应来看，因受到日本央行在第二次升息后将暂停紧缩步伐预期的遏制，日本长期债券收益率的涨幅有限，2年期和10年期国债品种间的收益率之差正在缩减。周四两种债券之间的收益差已缩窄至88个基点，这是3年多来的最小差额。同时，5年期和10年期品种间的差额也拉近至近3年的最低水平。

　　12月8日，日本将公布修正后的第三季度GDP数据。12月15日，央行将公布季度短观调查报告。多数分析家认为，如果日本央行根据这些数据确认有必要提高利率，很可能会在12月份或明年第一季度采取行动。