对日本央行的失望和不满情绪将日元再次推到风口浪尖，技术分析同样显示出日元兑美元正面临长期下跌的风险。

　　市场之所以对日本央行如此失望，很大程度缘于其去年以来在利率问题上表现出的摇摆不定，近期其表现更被市场认为有失经济大国风范。

　　由于近阶段日本经济数据持续强劲，日本央行行长福井俊彦和副行长武藤敏郎均表示，日本当前的低利率需要上升以阻止过度的商业投资。市场和经济学家们普遍看好日元升息前景。然而，上周初突然有日本媒体报道，日本央行可能迫于政治压力，继续维持利率不变。会议结果竟然真是维持利率不变。

　　委员投票比例是6票赞成，3票反对，这是2006年3月以来央行委员们首次出现分歧，说明委员内部分歧已经相当严重。更让投资者难以接受的是，日本作为世界第二大经济实体，央行更是具有对金融市场独立调控的职能，然而却屈从政治压力，突然改变政策。央行官员不仅与公众缺乏必要沟通，甚至出尔反尔，言行不一，使得日本央行公信度受到严重损害。

　　自从去年7月日本央行取消零利率后，市场开始期望日元从此进入加息周期，但日本央行迟迟没有行动。当时，美联储利率前景也陷入迷茫，外汇市场的中心货币美元方向不明。在此情况下，投资者纷纷把外汇投资转向套利交易上。由于美元此前连续17次加息，欧元、英镑、澳元等主要币种也在不断升息。这些货币相对利率水平仅为0.25％的日元具有巨大的利率优势。

　　于是，投资者纷纷买入高息币种，日元成为市场惟一的抛售对象，日元汇价全面走软。去年年底，市场预期日本央行可能加息，纷纷了结手中套利部位，使日元汇价得以短暂喘息。上周日本央行宣布维持利率不变后，无疑将使套利交易再次盛行，日元汇价再次承受巨大压力。

　　从技术走势分析，1998年8月美元/日元创出147.63高点后，进入大型盘整走势。经过几年的震荡后，月线图中已经形成一条从147.63引伸的长期下降压力线。这条压力线在2002年2月和2004年12月两次成功阻止了美元的进一步反弹。去年10月汇价曾短期突破该压力线，但未能持稳。经过短期调整后，去年12月再次突破，月线成功收于该压力线上。这意味着美元/日元可能彻底结束长达8年之久的大三角形整理型态，之后可能进入中长期上升走势之中。

　　试图长期持有日元的投资者应该提高警惕，避免投资亏损无限扩大。当然，短期来看，2005年高点121.41附近多空双方争执还没结束。上周汇价两次突破该位，但均收于该阻力之下。该位不破，汇价还有继续小幅调整的机会。但一旦确认突破，中期向上趋势将可确认，届时第一目标应在125.70，中期目标甚至可看至2002年1月高点135.15。

　　交叉盘方面，英镑兑日元距离1998年高点241.06仅差100余点。欧元兑日元距离1998年10月高点还有400点左右空间。汇价在接近这两个阻力位置可能面临短期震荡调整。(本报特约作者 王洋　发自北京)

    （作者为经易汇智首席分析师）

  
     《国际金融报》 ( 2007-01-22 第08版 )