穆一凡

　　日前，英国百代公司董事会拒绝了美国劲敌华纳提出的41亿美元的要约，成为双方长达7年的收购战中的最新转折点。

　　百代公司表示，华纳的现金收购将导致“诸多变数和问题”，因而不符合公司股东的最佳利益。 此外，董事会认为华纳的出价过低也是一个重要原因。

　　该公司发言人说，百代正在进行董事会结构调整，而华纳此举将造成百代在公司监管上面临长时间的不确定性。该人士表示，在眼下这一个关键时刻进行并购，营运风险也将因此上升。

　　2月20日，百代证实，华纳再次向其提出收购建议，但后者尚未出具建议书。该公司表示，董事会将就现时的监管环境，考虑华纳的建议是否可行——考虑到8个月前，双方曾放弃互相兼并的计划。当天，该消息刺激百代股价一度急升9.1％。

　　去年6月，百代和华纳同时向对方提出46亿美元的收购建议，但不久放弃了这一计划。两家公司当时的解释是“合并不会轻易获监管机构通过”。此后，百代和华纳的唱片销售均直线下跌。百代估计，在截至今年3月的财政年度，唱片销售额将下跌15％。

　　百代和华纳曾分别在2000年及2003年考虑合并，最终无法达成协议。舆论认为，去年6月，双方的收购战进入白热化阶段，正是随后索尼BMG和德国贝塔斯曼2004年的合并被欧洲法院推翻（须重新审批）一事——使百代和华纳知难而退，放弃收购计划。

　　然而华尔街分析师认为，百代和华纳的合并只是时间问题。虽然此前有诸多分析指出，两家的合并将导致垄断，而不会通过监管机构的审批。此外，很多人认为百代业绩欠佳，前景堪忧。

　　Pali调查公司分析师Richard Greenfield则认为百代股价存在泡沫。两周前他表示，即使华纳每股肯出240便士（即总斥资37.8亿美元），这笔买卖对华纳来说还是太贵了。

　　对此，华纳公司暂时没有发表评论。