2月28日公布的经济数据再为日本经济泼上一瓢冷水。日本经济产业省当日公布的数据显示，日本1月工业生产较上月下滑2%，比经济学家预计下滑0.8%的数值高出2倍多。报告还显示，制造商预计工业生产将在2月下跌2.9%，在3月将上扬2.8%。日本经济产业省表示，如果2月和3月的工业生产数据符合预期，2008年第一季度的工业生产将比上一季度下滑2.5%，这将是2001年第四季度以来最大的季比下滑。
　　工业生产是日本经济增长的重要动力。分析师表示，新兴市场目前在日本出口份额中占到一半以上，目前市场有一种担忧情绪，认为美国经济的放缓可能会拖累新兴市场的经济增长，日本1月工业生产数据的大幅下降则与这种担忧情绪相关。一些经济学家则据此发出警告，认为日本经济在今年下半年可能出现下行，因为日本在前三次经济衰退中，工业生产数据也都出现了下滑。荷兰证券驻东京经济学家表示，一旦出口和工业生产放缓，而工资又持续降低，日本经济将失去上行动力。
　　人们对日本经济的担忧情绪使日本央行早先逐步加息的计划更加遥遥无期。在去年早些时候，日本央行曾经表示，日本需要逐步把当前0.5%的利率往上调，使之与日本经济增长保持一致，从长远来看，这样会有利于避免日本经济出现过热。但随之而来的次贷危机打乱了日本央行的既定脚步。动荡的全球金融市场、不断加重的美国经济衰退担忧，以及人们对日本经济前景的悲观情绪，都使得日本央行近期加息的可能性越发渺茫。
　　就是日本央行内部，也开始传递出对日本经济前景日益关注的声音。日本央行鹰派中的代表性人物水野温氏在2月28日表示，电子设备生产出现大幅下滑，日本经济软着陆的过程可能会“有所延缓”，因为美国经济放缓将伤及其他国家的经济增长是很“自然”的预期。日本央行行长福井俊彦上周也认为，美国经济大幅放缓的可能性正在增加。
　　不过，目前日本政府对其经济前景仍然保持乐观，毕竟日本经济仍有亮点。最新数据显示，日本去年第四季度经济增长年率为3.7%，远高于美国同期0.6%的经济增长率。当然，这主要归功于强劲出口和资本支出对日本经济带来的上行动力。28日公布的另外一份报告也显示，日本1月零售额年比上扬1.5%，这意味着能源和食品价格上扬虽然给家庭消费情绪带来负面影响，但日本的个人消费仍然强劲。此外，日本政府也没有把28日工业生产数据下滑看得非常严重。日本经济产业省官员表示，这个数据有可能被季调计算中存在的瑕疵给夸大了，他说，“对于任何有关日本公司因为美国经济放缓而减产的情况，我们都非常警惕。但制造商目前并没有发出这样的信号。”
　　或许，在经济前景尚未完全明朗之前，日本央行难以把加息作为货币政策的最佳选择。三井住友资产管理株式会社资深经济学家表示，日本工业生产很可能在第一季度下降，这意味着日本经济下行风险增大，日本央行在今年难以加息。而彭博新闻社调查的34位经济学家中有22位认为，日本央行可能把现有0.5%的利率维持到2009年。东京大和住银投资有限公司首席经济学家预计，日本工业生产在4月至6月只会微弱反弹，而这将对日本央行的加息计划亮起“黄灯”，他预计日本央行在今年中旬以前将需要降息。
　　当然，除了对日本经济前景的担忧之外，美联储的大幅降息也使得日本央行在加息问题上“难以出手”。自从去年9月以来，美联储已经累计降息225个基点至3%。2月27日美联储主席伯南克再度重申，与通货膨胀相比，美联储更为关注经济下行风险。由于伯南克发出强烈的继续降息信号，美元兑日元汇率当日走软。经济学家表示，一旦美联储继续降息，日元将会相应承压。而日元的走强无疑会给日本经济带来麻烦，毕竟日本现在仍然是一个对出口依赖性很高的经济体。