港股在本周升穿二万二千点关口，并企稳在该水平之上。尽管从技术上，港股已经出现超买，但恒指走势并未有如我们预期般回落。我们认为这与人民币一直维持强势有关，令资金流向港股，支撑恒指。

　　利差交易增市场流资

　　事实上，由于低成本的资金充斥于市场，投资者似乎对部分风险资产有较高的风险胃纳。尽管美国上周新申领失业救济人数出乎意料增加，及爱尔兰CDS价格不断创历史新高，令美股在周四下跌，但资金仍然追逐港股。另一方面，日本政府干预圆汇亦是推高股票市场的其中一个因素，这有利利差交易，变相增加市场上的流资。

　　消费股现泡沫宜小心

　　资金追逐部分风险资产还出现在不同行业板块上。我们会注意到，今年以来，政策风险一直困扰市场特别是受影响最深的内银及内房股。这令资金流出这些行业，流向较少受政策的消费股，特别是本港零售股，我们过去推介的利信达(738)、IT(999)及六福(590)均出现超额回报，惟我们认为该板块已存在泡沫，投资者要小心。

　　港股调整压力渐增加

　　我们仍认为投资者于现水平应该维持谨慎。基于人民币的强势持续，这会继续利好港股的基本因素，乐观去看，我们认为港股有机会上试22400点的水平，但应同时留意调整压力正在增加。短在线，我们认为关注点仍然是人民币及日圆，特别是昨日港股开市下跌，但因日圆在日本政府干预下转弱，才反弹并高收22119点，这显示日圆近期对港股有一定影响力。