日本经济在今年预计有显著的好转，上半年GDP增长甚至可能达到甚至突破3%。

　　文/陶冬

　　2011年对于日本来说，可谓流年不利。地震灾害、核电站危机、企业假帐丑闻、政局动荡，似乎日本经济已经步入第三个“失去的十年”。日本企业的形势也不理想，索尼、Panasonic、丰田等龙头企业在国际市场的占有率同告下跌。产业链因震灾、水灾遭到中断而影响生产，固然是一个重要因素，日本企业抱残守缺、故步自封，也是一个原因。那些龙头企业居然至今还在生产VHS磁带（磁性录像带），两年前才停产Walkman（录音带式随身听），就反映出日本曾经叱咤风云的大企业，还沉浸在缅怀当年荣光之中，在日新月异的通讯、移动、电子的融合时代中落伍。

　　2012年的日本，日子应该好过一点。美国经济复苏、消费反弹的局势，比想象的更好。欧洲债务危机有所舒缓，欧洲大国的增长动力并不弱。新兴市场的需求依然旺畅。从订单流量来看，日本的出口形势应该较年初时的预期更好。日圆近期走贬，对于出口商的利润空间也有明显的帮助。

　　由于生产链中断、停电，不少日本企业的库存急跌。补库存，也使生产的增长速度大大加快。关西地区关闭核电站，估计会影响今年夏季的电力供应情况，不过生产企业经过半年来的准备，缺电对今年的冲击会明显地小过去年。

　　灾后重建的进度，是今年日本经济增长的摇摆因素。日本政府的灾后重建资金，大多已经到位，不少基础设施项目也已开工。这对整个产业链带来的乘数效应会很大，对于低迷内需的刺激可能较大。不过重建项目在地方上也遇到阻滞。许多遭受核污染的地区，未必适合居住，令地方政府在资金使用、建设选址上大费踌躇，拖延了开工时间。总的来说，灾后重建所带来的需求增长，是今后日本经济的一大动力。

　　日本央行在2月重启量化宽松，将债券购买规模上限提高十万亿日圆。由于央行目前尚未达到之前设定的上限，此举暂时不会产生短期的、新的流动性效果。不过日本银行已经抑制住了日圆不断攀升的势头。也许央行干预带来的汇率回落难以持久，至少对产业倚赖出口的日本经济，在短期有直接的帮助。

　　综合所述，日本经济在今年预计有显著的好转，上半年GDP增长甚至可能达到甚至突破3%。

　　当然，日本经济仍面临众多的结构性难题。人口老化、财赤严重、年轻人就业困难、内需不景、企业出走，而且日本在新一轮IT革命以及接下来的生物革命中，大大落后于美国。不过放眼世界，今年上半年最可能爆出正面惊喜的，是日本的增长。日圆贬值告一段落后，以日圆做借贷货币的套利交易，可能有一轮洗牌。

　　（陶冬 瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师 ）来源卓越理财)