对很多日本投资者来说，过去几天的遭遇有些惊心。安倍“第三箭”的讲话并未提振市场士气，做空日股和做多日元的“反向趋势”仍在市场肆意蔓延。在约十天时间内，美元兑日元汇率从103一路下跌到95，日股跌幅则超过20%。

日元上涨和日股下跌背后的逻辑相同——市场正在修正以往对安倍过于乐观的信任感。在过去两个月里，安倍“第三箭”的逻辑和框架渐渐成型，但市场惊讶地发现，安倍改革虽覆盖面甚广，却缺少细节，尤其在劳动力市场改革等焦点问题上，安倍仅给出了政策目标，并未提出让市场信服的实现方式。

这不禁让大家想起，安倍前任小泉内阁亦曾致力改革，并高调宣称“构造改革无圣域”、“创造有活力的经济社会”，民调支持率亦曾如安倍这般高，但改革却收效甚微。安倍新政虽先声夺人，无限量化、收入倍增等提法令人耳目一新，但本质并无新意，和以往的改革政治家们的路数并无太大不同。对安倍而言，至关重要的一步在于，必须赢得7月举行的议会选举，唯有在选举中占据半数以上席位，才可拥有推动改革前行的能力。

但市场对此仍充满疑虑。亦有分析指出，安倍改革最后可能会浮于表面，即使安倍赢得选举，仍需要做出妥协，宏大的改革目标很难全方位推进，因所受政治压力过大。

不过，对于日元来说，当下的升值或许仅仅是暂时现象。

未来日元汇率走势仍将系于日美两国央行的行动上。6月7日，美国劳工部的数据显示，5月美国非农就业人数增加17.5万人，略好于预期。数据公布后，美元兑日元汇率重新反弹至97.50附近。可以想见，如未来几个月内美国劳动力市场延续强势复苏，市场对美联储收紧量化宽松的预期会逐渐升温。而这会助推美元强势，也意味着日元仍可能承受较大的贬值压力。

从另一角度看，日本央行的货币宽松仍会延续甚至可能加码。有分析师相信，如果安倍选举获胜，市场对安倍带来的改革红利又会充满期待，日股上涨和日元下跌的过往趋势将会重现。

从目前市场的预测区间来看，较为激进的预测认为，到明年，美元兑日元汇率可能会上升至120附近，略显谨慎的预测则在100-110日元附近，而做出此种判断的主要依据是，日本央行持续宽松及美联储率先开启反向操作。

日元贬值或弱势趋向的终结，需要以安倍经济学彻底被推翻为前提，但这需要很长时间方可验证。当然，在这个过程中，日本仍可能会因为贸易对手国越来越强的抗议声而感到犹豫，也可能因为国内进口商的埋怨而选择放缓贬值步伐。