中国经济目前确实需要低利率和低汇率的支持。风险在于，如果中国央行出于对负面政治影响或其他因素的担忧而不采取相应举措，中国经济就可能陷入通货紧缩，就像日本20年前那样。

与中国目前的情况一样，20世纪80年代末，日本经历了投资和举债繁荣阶段，导致企业负债累累，银行坏账高企。此外日本持续的贸易顺差也经常招致美国要求日元升值的压力。

很多因素导致日本陷入了20多年来的经济停滞和通货紧缩，房地产价值大跌，银行实力削弱。但据一些专家称，要求日元升值的外部压力也是一大因素。

国际货币基金组织已不再认定人民币被低估。一些经济学家甚至认为人民币被高估了。

与20多年前日本的情况类似，坚挺的人民币和工业产值增速放缓现在正在拉低中国的价格水平。虽然中国央行已多次下调利率，人民币贷款基准利率已从去年初的6%降低至4.35%，但中国的通胀率仍从2.5%下滑至1.3%，所以经通胀调整后的实际利率降幅小得多。

美国凯雷投资集团的贾森·托马斯称，如果不在汇率方面进一步采取措施，中国将无法遏制通缩。

人民币汇率和利率可以说都需进一步下调。但中国央行不希望看到人民币进一步贬值的预期导致资本外逃。对大笔借入美元的中资房地产企业来说，人民币贬值也会加大其偿还贷款的难度。

另外，中国面临不能让人民币再次贬值的强大外部压力。人民币即将被纳入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，如果很快就贬值，人民币的形象可能受损，也会惹怒中国的贸易伙伴。这些贸易伙伴会本能地认为，人民币贬值是中国为抢占市场份额所采取的以邻为壑的策略。

如果人民币进一步走低，美国会坐视不管吗？鉴于以往的历史，美国有充分理由怀疑此举是以牺牲美国利益为代价，旨在提振中国经济增长。但如果中国明确表示，这是预防通缩的货币宽松整体计划的一部分，且在环境发生变化时会允许人民币升值，那么默许对美国来说就是明智的做法。日本陷入通缩后，成为美国一个长期衰弱的贸易伙伴，到现在仍对全球经济造成拖累。因此，美国应该不希望中国出现同样的局面。

资料图片：中国人民币。（图片来源于网络）

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