最令日元多头害怕的事情还是发生了！尽管维持QQE规模不变，但“金融市场疯子”之称的日本央行行长黑田东彦再度震惊市场，他在周五毫无征兆地意外推出负利率---降息至-0.1%，以5-4投票比例通过该决定。维持货币基础年增幅80万亿日元的计划，符合预期。

日本央行延长了2%的通胀目标实现时间，预计2017财年实现2%通胀目标，此前为2016年下半年。此外，2015财年核心CPI升幅预期为0.1%；GDP增长预期为1.1%；2017财年GDP增长预期为0.3%。

日本央行表示，尽可能快的实施负利率和QQE。将审视风险，如有必要采取额外的举措，必要时将进一步降息。

日本央行称，物价风险偏向于下行，经济风险包括海外经济和销售税上调。物价风险还包括通胀预期和产出缺口。海外经济体的下行风险很大。

对日本经济的影响

申万宏源认为日本央行实施负利率对日本经济的影响有限。日本经济更多源于其结构性问题，宽松货币政策的效果有限。但释放出明显信号：只要经济承压，利率就应下行，即使是零利率和负利率。

对中国有何影响？

目前数据像是人民币仍处于强势货币，国际清算银行公布的实际有效汇率显示，2015年12月人民币实际有效汇率为130.31，美元和英镑分别为113.85、115.94，日元和欧元分别为71.68、90.57。从2010年以来看，人民币仍是最强货币，而日元表现最弱。

而对于欧盟和日本的量化宽松以美元加息的背景下，人民币该何去何从呢？

九州证券全球首席经济学家邓海清认为日本负利率不会增加中国央行“双降”可能性。

中国正处于经济结构调整的关键时期，在美元不显著走强的情况下，维持人民币汇率稳定更为有利。近期，中国官方通过各种渠道表明人民币维稳态度，李克强总理更是亲自表态“中国政府无意通过货币贬值推动出口，更不会打贸易战”、“人民币不存在持续贬值的基础”。

如果中国政府和央行因为日本负利率，而改变前期不过度“放水”和汇率维稳的态度，则好不容易扭转的人民币贬值预期将毁于一旦，中国政府和央行之后进行预期管理将不再具有可信度。在这种背景下，期望日本负利率改变人民币汇率稳定大局，豪赌中国央行能够因此降准降息，恐怕并非明智之举。

海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸认为人民币汇率承压，面临两难抉择。

在美国加息、中国经济增速放缓的大背景下，人民币汇率持续承压，而日本负利率或加剧货币竞争性贬值。

未来要么一次性大幅贬值，释放利率政策空间；如要坚持稳定汇率，则必须加强资本管制，同时利率政策将受约束。

国泰君安认为：竞争性贬值出现的概率不大，相反打开了中国货币放松的空间。主要逻辑：

1 欧央行和日本央行都在释放宽松+贬值信号，导致美元指数被迫升值。人民币因此强化兑一揽子货币的升值。

2. 人民币当下汇率条件下，面对日本负利率只有两个选择。第一是走向关闭资本账户（已经在做），第二是货币政策进一步宽松（降息、降准等）。

3.人民币适度国际化+维持增长的目标不明显变化，都为进一步货币宽松这个选项提供基础 。

4. 近期媒体报道一月新增信贷可能超1.7万亿，反映金融机构正在预期、甚至落实新宽松的潜在可能。

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