在上周欧央行火力全开、祭出大招后，本周美联储、日本央行、英国央行都将召开货币政策会议。北京时间明日上午11时，日本央行将率先登场、公布利率决议。

负利率满月 效果并不理想

日本央行1月29日以5-4投票比例通过负利率决定，从2月16日开始实施。在负利率正式实施满一个月之际，从现实效果来看，负利率政策饱受争议且实施效果不理想。

日本央行1月负利率政策未能有效提振股市，也未能打压日元。

日本三大行已经纷纷将一年期普通存款利率从0.02％下调至创纪录新低的0.001％。负利率宣布以来日本银行股大幅下挫。标普称，负利率将压低银行的经营利润8到15个百分点。

负利率政策原希望刺激信贷扩张流入实体经济。然而，彭博援引分析人士称，负利率政策推出以来新增信贷规模较小。 标普分析师Ryoji Yoshizawa称，“在宏观层面上，企业和家庭有富余资金。利率进一步下调不太可能导致贷款需求激增 。”

不仅如此，在家庭层面，重视安稳、习惯储蓄的日本民众在猛囤现金。 由于负利率政策，年长一些的日本民众正考虑把现金（锁在保险箱内）存放在床垫底下。

“不得人心”的负利率政策

不仅实施效果不理想，负利率政策也并不得人心。日本央行正努力缓解1月意外采行负利率所造成的市场不安。

路透今日报道，日本央行官员急着向各商业银行解释为何1月突然采取负利率政策，并为此道歉。实际情况证明负利率政策不得人心；首相安倍晋三亦撇清自己与该决策没有关系。

瑞银策略师Yusuke Ikawa表示：“日本央行唯一一致的行动就是压低利率，这已经对市场造成了巨大影响。但还不清楚这是否能提振通胀，刺激经济 。对投资者而言，获取回报已经变得越来越难。”

自日本央行宣布实施负利率以来，投资者纷纷涌向国债避险，日本国债收益率一路下探日本10年期国债收益率成为G7中首个跌破0的国家。且目前仍在0下方。目前日本超过70%的国债收益率为零或负，日本负利率国债的规模今年已经翻番至600万亿日元。

在日本央行上月的季度调查中，超过2/3的受访者表示市场功能有所恶化 ，市场的波动性指数创下2013年6月以来新高。

经济学家：本次会议料按兵不动 7月前或加码宽松

日央行行长黑田东彦本月4日表示，本次会议不会考虑实施进一步负利率。黑田东彦最近一次公开讲话是在10日，他称：通胀将在2017财年上半年左右达到2%目标。是否推出更多降息或是QQE，将取决于经济状况。如有必要将选择组合式宽松政策。

路透上周援引消息人士称，日本央行本次政策会议上料不降息， ？许多央行决策者不愿很快再度放宽政策，除非外部冲击对全球金融市场的影响足以拖累日本脆弱的经济复苏。相比降息，日本央行更倾向于扩大资产购买计划。

彭博最新对40位经济学家的调查显示，35位经济学家预计日本央行本次会议按兵不动。 此外，近90%受访经济学家认为，到7月末止的四次会议，其中一次会进一步放松政策。80%受访者认为进一步调低负利率最可能成为政策工具。

路透对分析师调查显示，大多数分析师预计日本央行将在7月会议或之前再度放宽政策。 瑞信日股销售主管Stefan Worrall表示，“投资者并不认为日本央行本周政策会议上将推出大胆举措，尤其考虑到他们先于美联储开会，将会警惕不在美联储会议前做出激进举动。”

日本央行上次政策会议已延长2%的通胀目标实现时间至2017财年。2月底出炉的数据显示，今年1月，日本CPI同比0.0%，剔除食品和能源价格的日本核心-核心CPI同比增长0.7%。

日本央行政策会议前市场押注日元持续升值氛围浓厚。 根据最新的CFTC持仓报告，日元净多仓头寸创下2008年金融危机以来最高水平。