安倍负利率拯救日元：竟然威胁了美元驱动

有时看山从山顶平原套用美国黎巴嫩诗人更清晰 。这个美元似乎进入了一个新的阶段，在那一天，它倒比欧元，日元和英镑对于未曾见过的低点一段时间。

这是很有诱惑力的构造变化的基本叙事 。然而，一般的司机是引人注目的缺席。美国经济数据好坏参半，包括就业报告，这往往定调为月度数据周期。这个我们2年保费结束德国在这期间，平约10 bp的小在过去的两个星期。美国10年期保费结束日本已收窄八个基点，自5月3日。

无论是通胀预期和投资者预期的六月的FOMC会议已经改变了。 自5月3日以来，10年盈亏平衡通胀率下降了四个基点，至1.60%。在六月美联储基金期货合约已经下滑一个基点的隐含收益率。

假设美元的恢复力是一个函数的定位而不是基本的发展具有更广泛的解释力。 极端的定位在期货市场对欧元和日元多头（粗定位）相对于英镑投机的定位，有助于解释为什么英镑是最强的专业，自5月3日以来，人民币兑美元下跌0.6%。

同样，这也解释了为什么日元是最弱的专业。 从期货市场的投机性的定位来看，它是最极端的位置。日本官员威胁干预日元仍加强。日本官员威胁干预日元走弱。有干预的威胁是推动美元的反弹？

那些赞同货币战争的叙述，自二月中旬以来一直在警告日本央行干预。 它并没有实现。一些观察家想象的秘密协议在二月下旬让美元走弱，表面上进行干预更难。然而，官员一直警告说，日本有权干预无序和单向市场。

干预是一个升级的阶梯。 有关注的各种表情。材料的介入是在梯子上高响。是有风险的，看来，很多观察家认为口头干预作为一种物质介入的前奏。然而，攀登顺序可能破坏实际干预的有效性。口头干预是有效的如果它是一个可信的材料干预或政策变化的信号。

从技术上讲，低美元兑日元在日本央行决定不扩大政策上月底不是由技术指标确认。 这警告了空头回补美元反弹的风险。自5月3日以来，有什么机会减少干预2.25%美元兑日元的反弹。

我们仍然认为酒吧干预高 。日本的外交风格倾向于G7峰会之前做出让步以避免批评。相同的作案手法让它不愿在G7会议和首脑会议本月晚些时候介入。此外，这些看似技术美元反弹突破单向或无序市场的出现。

在欧元区，三大成员公布了低于预期的3月工业生产数据。 德国和法国报告下降为连续第二个月。在德国下降1.3%次二月的秋天和预测的中间值为0.2%的滑动。法国预计增长0.7%。相反，工业产值下降0.3%。意大利的平板显示与预期相比，下降了0.2%。

这是一个含义，Q1 GDP可能将向下修正至0.5%本周晚些时候从0.6%。 它可能不是一个大问题，但在欧元区的增长速度可能已经见顶，在第一季度，它超过了危机前的水平输出。

这是欧洲央行的政策没有直接的影响。 所有央行的举措没有实施。结果被监视一段时间，这也有助于解释为什么通常在央行行动滞后。相反，上海协议的秘密谈话，我们怀疑欧洲的许多人实际上更喜欢美元走强。

一个推理的最有趣的线在北京买的，许多投资者会看到brexit以示我们的弱点。 brexit谈话通常集中在英国和欧洲的影响。美国长期以来支持欧洲一体化，与一些媒体的报道，这是不是一个简单的暗箱操作。我们的领导人明白了一个强大的欧洲是在美国的利益和使用各种政策工具，以促进它的胡萝卜和大棒。

奥巴马总统访问伦敦，他的言论brexit（在特朗普的建议，英国应该提供欧盟以外的鲜明对比）是理解许多为我们努力得到客户的状态它想要做什么。 brexit会被视为一个迹象表明，美国的实力正在减弱。

当然， 因为它是真正的他们的经验。这也符合国内专家的批评是认为美国的单极世界的不稳定。试图提供世界不是单极的例子撞倒一旁。