新闻配图小编v-信（hym8828）

美联储官员的鹰调言论导致货币互换市场出现奇迹，国际基金买入收益率为负值的日本国债竟然变得有利可图。

彭博的计算结果显示，持有美元的投资者通过交叉货币基点互换合约买入日本国债，原本为-0.22%的五年期国债名义收益率便可变成相当于2.25%的固定收益率。这样的收益率水平比相同期限的美国国债收益率高出了大约80个基点。

基点互换是利率互换的一个特殊类型，交易双方基于一个不同的参考利率进行浮动利率支付互换，即以一种参考利率的浮动利率交换另一种参考利率的浮动利率。

例如，当一方交易人的支付以6个月国库券利率为基准时，另一方交易人的支付可以基于3个月同业拆借利率。而在总收益互换中，双方交易人的支付标准是同一个浮动利率。再如3个月期的美元伦敦银行同业拆放利率对美国商业票据利率的互换交易。

继包括纽约联邦储备银行行长William Dudley在内的美联储官员的言论激起了美联储最早会在6月加息的市场预期后，美元持有者借入日元时能够享受的折扣正在日益加大。

美联储鹰调言论推高基点互换

这种所谓的基点互换交易如今在对冲基金等投机型投资者中变得日益流行，这在日本证券业协会的数据中得到了充分体现。数据显示，在卖出超长期债券的同时，海外投资者上个月的中期日本国债买入量创出了2014年9月以来的最高水平。 与此同时，随着日本央行的宽松政策使得期限长至10年的债券收益率都变成了负值，日本的银行和保险公司被推入了更长期限的国债或是海外市场。

“不错的交易”

“对于日本投资者而言，投资环境已经差到极致，可是对于能够使用基点互换的海外投资者来说，这却是不错的交易，即便买入五年期日本国债并一直持有至到期也是如此，”美银美林驻东京首席利率策略师大崎秀一说。“虽然现汇市场日元一直在持续上扬，但在互换市场，日元却很少有人问津。”

在Dudley表示6月或7月加息是“合理预期”后，日元基点互换贴水在5月19日一度升至91个基点的高点，创出了一个月来的最高水平。Dudley的话与上周三发布的联邦公开市场委员会4月26-27日政策会议纪要一样带有鹰派基调。

早在5月3日，包括亚特兰大的Dennis Lockhart和旧金山的John Williams在内的地方联邦储备银行行长们就已表示，美国经济现状可为美联储在6月14-15的会议上作出加息决定提供基础。日元基点互换贴水由此摆脱4月28日创下的82个基点的三个月低点而开始攀升。之前触及低点源于日本央行行长黑田东彦决定暂不加码刺激力度，结果使投资者大失所望。

期货市场行情显示，截至周一，美联储7月加息的几率已经升至54%，这也是今年3月以来这一几率首次超过50%。本月月初时，这一几率还只有大约15%。