在中国，有两种资产泡沫，通过两种资产形成：房地产和金融资产。据日本爱知大学学者高桥吾郎(Goro Takahashi，音译)所说，许多关于中国经济的研究已显示，距离中国经济的泡沫破灭的日子已经不远了，但大多未能给出清晰的原因。而且，他们强调泡沫是可预测预测性破灭产生的原因。

学者通过对北京、哈尔滨和河南新乡的房地产开发商、非银行企业、通常的银行、地方政府还有各类房屋建筑建址进行实地调查来收集数据。学者还分析了文献，并根据文献和实地调查对中国的两种资产泡沫进行了研究，文章发表在科研出版社英文期刊《Journal of Financial Risk Management》(金融风险管理期刊)上，具体案例分析数据见原文。研究的时间段是2014年6月至8月，NHK电视台已将学者的这项实地调查作为一个特别节目播出了。

学者分析了中国两种泡沫之间的关系。他认为这两种泡沫通过一个“魔力”互相关联，其中涉及了农田。根本原因在于，由于中国的耕地是农民在耕作，没有定价。因此，土地是中国泡沫的棘手部分。农民不具有农田的所有权，所以地方政府通过给予补偿征用农田。农田价格为零，一旦以非农用途出售立即升值。图1中可以看到从1995年2012年征用了大约20年的农田和非农用地面积相同。转化为非农用地的土地面积估值可以在图2中看到。

中国泡沫经济开始于2000年早期(图3)。消费者物价指数(CPI)、批发价格指数(WPI)和固定资产投资指数被视为泡沫经济的指标。这张图中的指标趋势与图2中显示的转化为非农用地的土地面积估值的趋势相吻合。

“泡沫经济的参与者”指的是对泡沫经济扩大做出贡献、让泡沫经济继续和从泡沫经济中赚取利润的个人或群体。典型的参与者包括1)中国人民银行；2)房地产开发商：3)地方政府：4)影子银行。

学者勾勒了中国的泡沫经济结构及其中角色的作用。(图7)房地产泡沫的过程为：1)地方政府征用耕地的农民。2) 地方政府出售土地给开发商。3) 当地政府花大笔钱。4) 当地政府投入了大量的钱给他们的机构，即地方政府投融资平台。5) 地方政府融资平台投资在一些当地的商业企业和 6)影子银行。7)土地和住房市场扩大，1)、2)和3)就会重复。

金融资产泡沫的过程为：1)中国人民银行向金融市场发行大量货币，外来资金涌入到影子银行。2)大量货币转移到常规的金融市场。3)常规的金融市场在非常规金融市场投资。4)非常规金融市场在房地产和国内销售市场投资5)非常规金融市场获得高收入。6)通过重复交易，影子银行市场规模扩大。

实地调查中，学者提到住房贷款负担加重，提出了他的担忧：因为开发商持续购买被征用的土地，建造大量房屋，未售出的房屋数量会增加。这项研究坚持认为中国经济的泡沫不会轻易破灭，但当一些条件发生时，泡沫经济就会崩溃。条件之一是未售出的房屋数量进一步增加，这样许多开发商就面临着融资难问题。破产的开发商增多，泡沫就会破灭。

另一个重要条件是存款利率解除管制规定。相对于其他国家，中国的经济有其独特的内部安全系统。中国政府对经济有强大的操控力量，经济泡沫被掩盖的可能性也非常高，最常见的掩盖泡沫破灭的方式是重置负债到期日。但是一旦房地产开发商和影子银行的破产出现连锁反应，泡沫的破灭也将难以掩盖。