当地时间2016年9月5日，日本央行行长黑田东彦在东京发表讲话。图片来源：视觉中国

原本想向市场阐述其货币政策评估措施，但在日本央行官员上周的讲话后，市场却变得更加困惑。

据英国《金融时报》报道，上周一在为一个研讨会准备的演讲中，日本央行行长黑田东彦第一次谈到了负利率政策的负面影响，比如导致银行利润下降，让养老金承压。他表示，日本央行未来必须衡量负利率的好处和成本。黑田东彦同时称，负利率的影响会因其实施的时间长短而不同。

黑田东彦的讲话让一些交易员认为，日本央行正在转变态度反对负利率，希望债券收益率上升，从而使银行能够盈利。但对他的讲话还有另一种解读：如果负利率的影响视其实施时间长短而定，那为了更快地推高通胀，进一步下调负利率是有道理的。

日本央行在今年1月份的货币政策会议上宣布把商业银行在央行部分存款的利率设在-0.1%，此举使日本加入欧元区、瑞士、瑞典和丹麦的行列，成为新一个负利率国家。但此后，有关负利率会挤压金融机构利润等负面影响的评论一直不绝于耳。

据道琼斯通讯社报道，日本央行副行长中曾宏(Hiroshi Nakaso)上周四在日本美国商会(American Chamber of Commerce in Japan)发表演讲时称，没有迹象显示负利率对利润的挤压给金融中介业务带来不利影响；出于对金融机构利润的考虑而排除进一步下调负利率的可能性这种静态、始终不变的观点是不对的。

日本央行在今年7月的货币政策声明中称，其政策委员会计划对该行2013年以来采取的宽松政策进行全面评估。评估的首个问题是实现2%通胀目标的阻力何在，第二个问题是负利率的效果和影响。日本央行将在9月20-21日召开的政策会议上公布这份评估结果。

2013年1月, 日本央行定下了两年内让通胀达到2%的目标，但这一时间却一延再延。黑田东彦一直坚称不会抛弃2%这一目标。他在上周的讲话中重申，遵守承诺尽快实现2%通胀目标十分重要。但日本央行面临的挑战是，如何说服市场相信该行仍然能够将通胀推高到2%，并且会采取与这一目标相一致的行动。

在今年1月份宣布实施负利率后，面对日元升值让日本物价和出口承压的局面，日本央行在7月底的货币政策会议上再次行动，将上市交易基金(ETF)购买规模扩大至6万亿日元，将美元贷款机制扩大至240亿美元。但货币基础年增幅目标维持在80万亿日元不变，政策平衡利率也维持在-0.1%。这一宽松力度当时令市场感到失望。

日本央行将在9月21-22召开货币政策会议，市场密切关注该行举动。黑田东彦在周一的讲话中排除了收缩刺激计划的可能性，强调了他将进一步放松政策的决心，前提是这些政策在经济方面利大于弊。他还表示，当前框架下日本央行进一步采取货币宽松措施的空间充裕。

“看上去一些市场人士仍认为日本央行会削减购债规模，或者减少宽松……我认为这根本不是日本央行想要释放的信息。日本央行很可能在年底前实施宽松。”摩根大通驻东京首席经济学家Masaaki Kanno称。