[摘要 ]日本的股市已经被高估了。日本东证指数目前的市盈率为16.4倍，而该指数在过去5年的平均市盈率为13.3倍。

据《巴伦周刊》文章，摩根士丹利（Morgan Stanley）称，自从英国脱欧之后，日本和新兴市场的股市一直在上涨，而且上涨的很快，预计很快就会出现回调。

摩根士丹利认为日本股市将回调11%，其它新兴市场的股市不会跌超7%。

首先，日本的股市已经被高估了。日本东证指数目前的市盈率为16.4倍，而该指数在过去5年的平均市盈率为13.3倍。与其同时新兴市场的市盈率为14.1倍，新兴市场历史平均市盈率为10.6倍。

另外，摩根士丹利策略师Jonathan Garner认为，投资者对于日本股市的盈利预期过于乐观。摩根士丹利对东证指数盈利的预期与投资者的平均预期相比要低18%。与此同时，摩根士丹利对新兴市场的盈利预期比投资者的平均预期低13%。

第三个原因是，全球的投资者都认为新兴市场的股市更加有利。最近全球基金经理上调了购买新兴市场股市的资金比例，这种情况自2010年以来首次出现。Garner在研究报告中称，如果9月份美联储不会加息，那么全球的债券收益将非常少，中国经济的增速也在放缓，这可能导致更多的资金流入新兴市场。

与此同时，美林美银的调查也显示，全球基金经理对于日本股市的低配程度创2012年以来的新低。这些基金经理认为日本股市现在偏贵，或者日本公司的盈利前景并没有那么好。

综合上述因素，摩根士丹利看空日本股市。