摘要：在杰克逊霍尔全球央行年会上，市场翘首以盼的耶伦、德拉吉并未在演讲中谈及货币政策，反倒是不在演讲日程表上的黑田东彦在会议间隙接受媒体采访时，再度发挥嘴炮本色。

周末举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，全球最有势力的三大“央妈”（美联储、欧洲央行和日本央行）行长实现了2014年以来的首次聚首。市场原本对美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉吉的演讲充满期待，然而结果却略显无聊，耶伦和德拉吉闭口不谈货币政策——耶伦长达20页的演讲稿没有提及“货币”两字，德拉吉只在贸易保护主义中提到了一次“货币操纵”，并在问答环节重复着耳熟能详的观点。

耶伦三缄其口，德拉吉老调重弹

耶伦在当地时间周五早8点（北京时间8月25日晚22点）的开幕辞演讲，紧扣“金融稳定”这一主题。她指出，金融系统稳健是保持全球经济活力的关键。在回顾金融危机十周年的基础上，讨论了推行《多德-弗兰克法案》的重要性、成绩以及对经济和市场的经济影响，最后阐明监管改革的方向。华尔街见闻发现，在耶伦长达20页的演讲稿中，“货币”和“通胀”这两个关键词一次也没有出现，并且耶伦致辞后并没有问答环节。

德拉吉在当地时间周五下午1点（北京时间8月26日早3点）做午餐会演讲，围绕“如何增强全球经济活力”的主题，没有谈及货币政策或者缩减买债计划。在问答环节，德拉吉肯定了欧洲经济复苏非常成功，在通胀没达到目标前保持警惕，仍需要宽松的货币政策。全球主要央行应该更好地沟通和交换信息，以期增强公信力。他仍相信，随着产出差距缩窄乃至闭合，通胀将重回2%的目标。

黑田东彦尽显“嘴炮”本色

日本央行行长黑田东彦并非此次央行年会的演讲嘉宾，仅仅是在会议间隙接受了媒体采访。尽管如此，黑田东彦的发声依旧是三大行长里最“生猛”的那一个。

黑田东彦表示，日本经济第二季度年化增长4%是“优秀的，但我们不认为4%的增长可以持续”。

他说：“大概2%的增长是可能的。在这个增长速度下，通胀率将会逐步上升到2%。2%的通货膨胀目标和价格稳定目标必须维持，必须实现。但这可能需要时间，我们必须耐心。”

受国内私人消费和全球经济复苏的拉动，日本二季度GDP增长大幅超预期增长，实现2008年金融危机以来日本最长的增长周期。据日本内阁府公布的数据，二季度日本实际GDP年化增长初值为4%，大幅高于预期值2.5%和前值1.0%，也成为九个季度以来的最快GDP增速。

黑田东彦表示：“在过去3年半的时间里，我们已经能够实现正通货膨胀，但是距离2%的通胀目标还很遥远。所以我认为，我们需要继续这超宽松的货币政策一段时间。我们正在密切关注美联储和欧洲央行的做法，但是我们的货币政策是针对日本经济的。由于我们的通货膨胀率远低于目标，无论欧洲央行或美联储在未来几个月采取什么行动，我们都要解决这个问题。”

华尔街见闻此前提到，日本7月核心CPI创2015年3月以来最高，但仍然同日本政府的通胀目标相去甚远。

黑田东彦在采访中表示，收益率曲线控制项目一直运作良好，目看来不需要调整该项目。他表示：“日本央行并没有陷入无债可买的境地，日本国债市场运行良好。”

日本央行上月召开利率决策会议，决定将实现2%通胀的目标时间从2018年推迟至2019年。这是自黑田东彦上台后日本央行第6次决定推迟通胀目标实现时间。这意味着，直到2019年，日本央行仍将把“刺激经济直至实现2%通胀”作为货币政策的首要判断。

日本央行7月会议纪要表示，日本经济可能继续温和复苏。但CPI近期波动相对较弱，经济、物价仍面临下行风险。

通胀预期仍在持续疲软阶段，中长期通胀预期上升有些滞后。私人消费领域弹性有所增加，物价增长动能尚未充分稳固。通胀虽保持着升向目标的势头，但仍不够强劲。

我们将对政策进行适当的调整，以让通胀持续上涨，直至达成2%的通胀目标。预计今年通胀率将保持在0%-0.5%的区间内。预计在未来3年的前半段时间内，CPI增速将放缓，公司薪资和物价设定的立场仍将偏向谨慎。随后企业可能逐步转向上调薪资及价格。

如果市场对中长期财政政策的信心下降，可能增加不确定性并推高长期收益率。此外，海外经济体存在不确定性也可能给日本经济带来下行风险。