周四(12月21日)日本央行在12月会议上再次维持货币政策不变，符合市场预期。巴克莱(Barclays)分析师评论称，日本央行货币政策在任何方向上的调整都没有多少空间。有分析指出，日银短期退出宽松无望。

该分析师称，日本央行如普遍预期一致维持货币政策立场不变。强劲的经济和疲软的物价(菲利普斯曲线扁平)之间的巨大差异使得货币政策在任何方向上的调整都没有多少空间。

政策委员会成员片冈刚士(Goushi Kataoka)是坚定的量化宽松政策倡导者，他在此前的会议上表示，目前的宽松政策不足以实现央行的通胀目标。但是他并没有提出正式的建议，相反，他的观点只是强调了货币宽松政策的局限性。

我们相信，在日本CPI通胀持续停滞的情况下，日本央行在2018年上半年将通过QQE和收益率曲线控制(YCC)来维持货币宽松政策。因此，我们预计会有越来越多的人猜测将在明年下半年对YCC进行调整。

日本央行将在货币政策和执行上面临诸多挑战，因为它需要调整YCC和正常化政策，包括重新定义通胀目标和资产负债表调整。

对新的日本央行行长和两名副行长的任命将于新年伊始正式开始。如果黑田东彦被重新任命为央行行长，根据我们的预期和市场共识，政策委员会的组成应该如当前一样保持中立。

选择其他的候选人可能会改变政策的方向，要么是提前进行货币政策正常化，要么是延长宽松政策。

有分析指出，日本央行短期内退出货币宽松政策无望。日本央行的货币政策走向与世界主要央行明显不同，日本央行此前多次暗示，在达成2%的通胀目标之前，超宽松货币政策不会结束。

达成2%的通胀水平是日本央行的最主要政策目标。尽管经济持续增长，但日本薪资增长依旧缓慢，日本通胀水平依然维持在相对较低的水平，10月份核心消费者物价指数仅约为0.8%。

当前物价上涨的最主要因素是进口能源价格特别是汽油价格上涨，而不是实际消费增长，物价目标达成的压力依然很大。在这种情况下，日本央行短期内不会考虑退出超宽松货币政策。

分析认为，尽管日本央行已经在讨论宽松政策的一些负面影响，但是在黑田东彦5年的任期将于明年4月结束前，日本央行恐怕都不会贸然缩减宽松政策规模。黑田东彦任期内并未让日本经济走出通缩，也未实现2%的通胀目标。

目前包括黑田东彦在内，中曾宏、货币委员会委员雨宫正佳、安倍智囊本田阅朗、渡边博史等人都是后任行长的候选人。分析认为，这几位候选人的共同特点是均为鸽派，未来或保持货币政策延续性，执行现行超宽松货币政策。

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