周三，日元在东京市场上承接隔夜的弱势表现，继续向近３周来的低点逼近。

　　日元当日盘中一度跌至３０天均线下方１１２．６４日元兑１美元。不过稍后跌幅有所收窄，截至周三东京尾盘，日元收于１１２．１７日元兑１美元，仍较前日尾盘下跌接近１％。

　　短期利空纷至沓来

　　周三，日本经济产业省公布的３月服务业活动数据连续第二个月放缓。当月数据较前月下滑０．６％，跌幅大于路透调查预估中值的下滑０．４％。该数据２月时更是环比下滑了１．４％。虽然１－３月的数据仍为连续第六季度上扬，但是短期服务业的暂时疲软成为日元下行的重要动力。

　　周三的另一则消息也拖累了日元的表现。当日印尼传出可能出现人际间传染禽流感病例的报告，令投资者对新兴市场动荡更加感到不安。加之先前做空美元的交易商持续轧平部位，使美元获得提振，也帮助美元兑日元脱离了上周曾创下的８个月低点。

　　另有世界银行官员称，人民币汇率大幅改革对中国蓬勃发展的经济可能有难以预测的影响，所以北京当局谨慎进行汇改的态度是可以理解的。在日元普遍被视为人民币替代炒作货币的背景下，人民币升值压力的减轻或者上升速率的减缓，使得日元的比价优势无从体现。

　　中线前景依旧看好

　　当然短线的这些利空并不会影响笔者中线看好日元的信心。无论是从宏观经济层面还是微观利率角度讲，日元都具有明显的潜在优势。

　　本周二，国际评级机构标准普尔将日本的评级展望由“稳定”调升为“正向”，显示出权威机构对于日本经济复苏程度的肯定。展望调整并不会影响大部分投资者的债市投资决策，因为大约９５％的流通日债是由日本国内投资者所持有，但是其象征意思还是令短线投机资金异常活跃，而这也必将为日元中线行情注入更多的动力。

　　另外，不得不提的还是日本的零利率政策。日本央行本周三公布的４月１０－１１日会议纪要显示，有委员提到了金融市场预期日央行最快将在７月调升利率水平。这种乐观预期在日本央行与财务省的反复博弈过程中已经趋于明朗。

　　随着美元空头获利了结以及日本共同基金逢低承接美元，日元的短线买盘恐怕会有所减弱，不过笔者认为这应该不会影响日元的中线上行趋势。投资者可密切关注周五出炉的４月消费者物价指数。该数据可能提供日本央行何时升息的新线索。

　　目前，投资者在操作过程中只要控制好节奏及仓位这两个要素，在震荡市中就一定会扩大盈利。日元的技术条件还具有一个相对的优势，就是其率先在盘中跌破了３０天均线，这使得其先于其他非美品种出现反弹的可能性进一步增加。（本报特约作者 李炜　发自上海）

     《国际金融报》 ( 2006-05-25 第08版 )