昨日，日本传出惊人消息——相机大厂宾得将出售位于日本东京都板桥的宾得产业大楼，停止宾得一直耗费大量投资的专用数码单反的研发工作，并从其他低盈利的行业中撤退，对日本本土与海外的分布进行从新调整，并根据业务调整进行人员调整与裁员。宾得希望能够通过系列举动，振兴宾得的主营业务，将营业利润从上一财年的55亿日元(1美元约合120日元)提高到3年后的100亿日元。

　　对于宾得的系列举动，出乎业界预期，尤其是宾得的数码单反业务在06年下半年出现大幅转机，在日本本土已经稳占市场占有率第三的位置，而其下K10D等型号销量更有大幅上扬，其数码单反镜头等配件更多次出现因为订单过多而被迫推延发售时间的情况。借K100D、K10D的热销，让宾得影像事业部销售总额成长15.9%，毛利由去年同期-9.38亿元，大增到今年的19.74亿日圆，由于影像事业部的强劲增长，宾得在2006.04.01-2007.03.31前三季的营业收入增加20.2%，净利大增77.6%。如此情况下，宾得仍要出售产业大楼与撤出数码单反的竞争，确实令人难以捉摸，但其实，宾得此举的背后，是多方资本博弈的结果。

　　宾得此番举动，是大股东对企业经营插手的结果。其导火索要从去年HOYA提出并购宾得的议案开始。在2006年，Hoya与宾得达成初步协议，HOYA将通过股票互换的形式对宾得进行并购。而在HOYA对收购宾得后的规划中，HOYA将关闭或出售宾得的影像事业部。由于宾得影像事业部多年亏损，业界皆估计，HOYA实际关注的只是宾得的医疗设备部门，在宾得未来的经营中，HOYA也是占据主导地位。由于宾得在此领域与HOYA是竞争对手，此次收购，业界皆认为是此番也是一次敌意收购。

　　在宾得与HOYA达成协议后，借助K100D、K10D优秀的工业设计，两款产品的热销立刻扭转宾得影像部门的情况。在此情况下，宾得股价也有上涨，宾得高层与其背后资本便开始对HOYA的合并案便出现意见不统一。

　　对HOYA合并案商议的过程中，宾得董事会陷入多方角力中，宾得董事会部分董事也对力主合并的浦野文男社长不满。今年4月6日的宾得临时董事会，在宾得八位的董事中，有六位对此合并提出反对意见，而浦野文男则对此没有表态。此次对合并持最大反对力度的便是SPARX。由于董事会对换股合并的反对，浦野文男宣布在5月辞职。

　　SPARX是宾得最大的股东，其控制有宾得23.9%的股份。SPARX是日本的独立的资本投资公司。SPARX于1989年开使原始资本顾问业务，利用海外的资金运营，资产结余在2006年8月突破2兆日元，今年3月底时约1兆7800亿日元。实际上，SPARX直接持有的宾得股份并不多，SPARX通过控股多家公司，并通过旗下公司对宾得控股成为宾得最大的股东。

　　SPARX在HOYA提出合并的初期就表现出不满，这也导致股东们对合并案有所犹豫，股东的犹豫，使宾得内部好不容易达成对合并案的赞同出现变化。

　　其实，2004到2005年，宾得曾经有“大股东”提出放弃相机部门、把资金集中投入当时盈利更好的医学产品部门。但宾得创始人松元家族对影像部门依旧有着深厚的感情，松元家族对公司有着深刻的影响力。因此，宾得当时没有放弃相机部门、还加大了投入，终于在2006年正式推出K100D、K10D如此优秀的产品。对于合并的提议，宾得内部是几经辛苦才达成共识，但相当多相机派仍认为“合并实际是被HOYA收购”、“合并后可能被分割出售”。而SPARX的态度令到宾得相机派更加团结起来，在宾得内部提出对合并的强烈反对。

　　HOYA对此次合并失败并不死心，在几经商议下，HOYA提出以TOB（整体收购）的方式买下宾得，在提案中，HOYA提出将以1股770日元的价格收购宾得股票。4月12日，HOYA正式对宾得管理层发文提问。其内容如下：

（1）放弃合并的理由；

（2）宾得表示的“在大范围经营合并”的含义；

（3）宾得对实施 TOB 合幷的态度，要求限期13日内答复。

　　在正式向宾得提交公文外，HOYA的CEO铃木洋更对公众表明，希望直接通过电话与宾得绵贯宜司社长会谈，为了赢取宾得内部主导的“相机派”的好感，HOYA公开表示对宾得影像部门的看法，HOYA宣称“宾得影像部门制造着很好的产品，HOYA并没有想将其转卖”，“没有如果合并就卖掉宾得相机部门的考虑”。在2007年1月，铃木洋曾提出的在合并后将“关闭或出售宾得的影像部门”的言论被认为是合并失败的导火索之一。

　　在HOYA提出TOB提议后，此前大力反对合并的绵贯宜司曾亲自拜会各大股东，并对其阐述宾得在否决掉TOB提议后，如何更好地发展的方案。而在4月17日，宾得的高管更再次与SPARK的高管会谈，商议如何以合并以外的提案来提升宾得的企业价值。

　　4月18日，宾得召开临时董事会，在此会议上，宾得决议否决掉HOYA的TOB提案。虽然宾得董事会再次否决HOYA的提案，但宾得董事会却出现分歧。绵贯社长表示对HOYA TOB的态度目前不做具体回答（6月宾得将召开股东大会，宾得将此作为要求延期的很好理由），修改去年12月合约的具体内容：取消垄断的谈判限制，允许与第3方合作谈判。绵贯社长此番动作的真正意图是向铃木洋暗示，如果HOYA 坚持TOB，那么还可能出现第3方介入。本来绵贯社长的此番计划已经代表了董事会大部分董事的意见，但是，令事情出现戏剧性变化的是——原来反对合并的SPARX突然转向赞成TOB！

　　在宾得董事会频频讨论的同时，HOYA董事会也对这次收购动作争论不已。先前宾得否决TOB提案，使HOYA董事会对宾得的董事会产生敌意，也使他们对收购宾得一事产生分歧。HOYA董事会8位董事中的五位公司外董事认为宾得此次是敌意行为，认为需要暂停或取消此次收购，但一直在此收购中劳心劳力的铃木洋却不妥协，老奸巨猾的他采取了新的策略。虽然遭受5名董事反对，铃木洋依旧在23日的董事会中提出TOB提案，而铃木洋提出提案的依据是：宾得大股东SPARX对TOB的支持。宾得反对此收购，但对宾得的企业价值没有损害，并不算是敌对TOB。虽然合并案已取消，但去年12月以来，员工层次的统合准备工作进行得非常顺利融洽，相信两公司仍有融合的可能性。另外，HOYA与宾得将会采用合资或共同开拓市场等其他合作手段。

　　铃木洋之所以如此坚持TOB，是因为他在发现SPARX态度转变后，马上对SPARX采取怀柔政策，希望能赢取SPARX更进一步的支持，从宾得内部进一步分化。

　　为防范HOYA强行收购与SPARX的反戈一击，宾得启用起用Mizuho证券公司做为协助合并。此举也表明绵贯宜司获得了大股东之一的Mizuho银行等金融机关的支持。这样纵使HOYA与SPARX联手，那么在大股东Mizuho银行及生命保险等金融机关加上松元家族(约8%股份)支持下，HOYA仍无法买到40%的宾得股票，要获得TOB成功的机会将很小。

　　面对绵贯宜司的一系列动作，SPARX也有所动作，SPARX预定在6月22日的宾得股东大会中，以股东提案提出要求更换导致与HOYA合并案破裂的宾得管理层。这一举动等于直接挑战绵贯宜司的领导。SPARX认为宾得目前的主管层提不出比与HOYA合并更好的方案。所以决定提案要求宾得目前的管理层退任。

　　预计在SPARX的提案中，将会直接反对绵贯宜司社长等６位现任董事的连任。主要原因是他们在对HOYA合并中态度消极。另外，SPARX将要求留任积极推进与HOYA合并的浦野文男前社长及森前専务为董事，而浦野文男此前与HOYA签订的合并协议被指为严重伤害宾得的利益。在此两人外，SPARX将自行推荐外部董事一名。而对于监査役４人中，到期的旧日本兴业银行出身小林米三氏及创业家族的松元暁氏，SPARX也将反对其连任并自己推荐新人选。

　　SPARX的举动表明其希望通过TOB直接提高自己的收入，据称SPARX曾与HOYA 达成1000日元一股的收购协议。而之前SPARX反对换股合并，只是因为SPARX认为换股比例较低，SPARX从中获利较低引起。而目前HOYA的TOB方案能令SPARX有较高的回报。目前SPARX虽控制23.98%的股份，但其以上提案，也需要超过半数股东同意才能实现。而宾得的第二大股东是Fidelity投信，其通过旗下集团公司共控制约12.6%的宾得股份。 Mizuho(みずほ)银行等企业约控制宾得10%的股份，松元家族控制约8%的股份。SPARX已与Fidelity投信达成一致，联手向现管理层施压，认为如果不能完成合并，宾得将会赔偿给HOYA 30亿日元，这点赔偿该由反对合并的董事会成员负责。

　　至此，宾得现任管理层与SPARX和Fidelity投信的矛盾已呈公开化。

　　面对SPARX的举动，以绵贯宜司为首的管理层在对外采访时，重申与HOYA的合并采慎重的态度。HOYA目前提案的TOB，宾得认为根本已脱离了去年12月(对等的精神为前提)缔结的基本协议。宾得对股东利益提高的构想是将经营资源集中于相机、相机零件，医疗的3个核心事业。

　　4月26日，宾得宣布拒绝大股东SPARX 寻求浦野前社长2个董事重新出任的提议，并将于5月11日发表与HOYA合幷替代的方案，把维持自主独立经营的作为前提的企业价值提高方案。这等于宣布宾得与HOYA合并的几率很低。

　　在宾得现今的方案，颇有壮士断臂的味道。出售产业大楼的费用将足够偿还给HOYA的赔偿金额，剩余的费用也可加强主营业务的经营，但近来宾得的医疗器械部门盈利有下降趋势，反而其影像部门却有大幅上升的趋势。业界对宾得未来的发展持观望态度。而SPARX在04-05年曾提议关闭或出售影像部门，此次停止专用数码单反的投入，也是迫于SPARX与Fidelity投信的压力。

　　业界分析，出售产业大楼，能令企业在短期内有较大的现金收益。停止专用数码单反的投入，等于将未来利润可能极其丰厚的120数码单反计划搁置，这对宾得长期盈利将有一定负面影响，但通过部分退让能挽回大股东的支持将有助于企业长期独立运营，尤其是能保留住目前盈利大有起色的影像部门，这等于保留住宾得未来发展的根基。

　　而宾得与HOYA合并案的多次反复，也体现后台资本与企业运营的矛盾，后台资本只考虑自身的短期利益，而企业管理层考虑企业的长期发展，二者将会在企业运营上出现矛盾。