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日本经济深陷通缩泥潭

作者:吴心韬  来源:中国证券报   更新:2010-12-29 10:10:39  点击:  切换到繁體中文

 

  日本总务省12月28日公布的数据显示,日本11月份核心消费者物价指数(CPI)为99.4,比去年同期下降0.5%,已经是连续第21个月出现下降。

  分析人士认为,鉴于通缩迹象显示的比较明显,且日本统计部门将在明年调整CPI一揽子商品与服务的比重,日本央行或会在明年调整未来两年的通胀预期。另外,倘若通缩持续,央行或会扩大量化宽松规模。

  通缩仍将持续

  数据显示,日本11月份剔除生鲜食品的核心CPI同比下滑0.5%,但下降幅度小于10月份的0.6%,略好于市场预期。不过,尽管如此,日本国内物价持续下跌的态势仍未发生变化。此外,作为领先指标的东京都12月份CPI(中旬初值,剔除生鲜食品)为98.9%,同比下滑0.4%,降幅比10月份缩小0.1%。

  日兴证券首席市场经济学家岩下真理认为:“从目前的形势来看,日央行可能不得不修正其通胀预期。CPI的持续下滑,将使得日本国内的通缩情况更为严峻,通缩局势或会持续数年之久。”

  日本央行曾在27日发布的经济与物价水平半年度报告中预计,日本将在2011财年(2011年4月至2012年3月)和2012财年实现物价“转正”,即CPI分别上涨0.1%和0.6%。

  另外,日本统计部门将会在明年8月份对CPI一揽子商品与服务比重进行每5年一次的调整。日本央行高层认为,明年CPI比重的调整将会降低日本结束通缩的可能性。

  对此,高盛预计,日本CPI比重的调整或会拉低通胀率约0.4个百分点。三菱日联摩根士丹利证券也认为,日本未来物价水平仍会持续下滑,尽管下降速度会有所放缓,而CPI比重的调整将会促使日本央行修正其通胀预期,而这可能会使日本的通缩预期加剧。

  或会扩大宽松规模

  日本的通缩始于1997年的亚洲金融危机,2001年3月,日本自民党政府战后首次承认通缩局势。2006年,日本CPI转为正数,通缩局势暂时得到控制。但好景不长,2008年下半年,在世界金融危机的冲击下,日本国内消费急速下滑,并从2009年3月起,CPI再次转为负数,至今已连续21个月出现同比下降。

  而为摆脱国内通缩、激活金融市场和实体经济,日本央行在今年10月份时隔四年多重启实际零利率政策,并推出了总额为35万亿日元的“全面宽松计划”,其中,该行计划动用5万亿日元购买各类金融资产。

  不过,鉴于日本政府此前出台的经济刺激计划已经到期,近期居民消费支出呈下降趋势。与此同时,日元持续高位运行,原材料和食品等进口产品价格相对走低,迫使国内相同产品降低价格。加之全球经济复苏前景不确定,发达经济体为扩大出口推动各自的货币竞相贬值,日元升值趋势近期难以逆转,日本通缩也势必进一步加剧。

  对此,法兴银行日本首席经济学家大久保卓治表示,日元对美元汇率或将在明年达到峰值,高见78:1。另外,鉴于日企现在仍未积极扩大雇员数量,同时也未见工资上涨的迹象,因此,他“不认为日本核心CPI会在2012财年之前转正”,日本央行或会在明年3月份扩大金融资产购买规模至10万亿日元。

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