舒时

　　同样是面临货币升值，中国香港迎来的是大量的海外资金与外国企业的融资需求，而日本企业却需要向海外寻找财源。当前，日本产经省借香港召开“亚洲金融论坛”之际，与日本贸易振兴机构(JETRO)率日本企业代表团赴港掘金。

　　日本民间与企业界对于投资的保守倾向，或许正令日本一些优质的中小企业面临融资困境。目前日本企业面临的最大挑战是，尽管有不少企业拥有技术优势，但却缺乏资金。“因为日本投资者很保守，不愿意投入科技公司，因此政府希望邀请亚洲的基金投资日本。”JETRO(香港)所长铃木实说，“同时有一些日本的资产管理公司也希望在香港吸引投资者。”

　　根据JETRO披露的资料，此次日本代表团由日本风险投资和私募基金代表组成，其中许多是重量级的私募投资基金，希望在亚太区寻找合作伙伴。JETRO的官员表示，在日本，风险资本是创业、业务发展及企业重组不可缺少的机构，日本经济产业省(METI)和日本贸易振兴机构将派出日本企业代表团到访香港和中东(沙特阿拉伯和巴林)，促进亚洲和外国投资者投资具有增长潜力的日本企业，以及进行商业配对。

　　曾几何时，日本是中国最重要的外商投资企业之一，日本企业在全球市场布局产业的故事，一度是中国各大财经院校的教材。但在日本经济泡沫破灭二十年以来，日本企业与民间对于投资越来越趋保守。

　　香港创业及私募投资协会主席陈觉忠对《第一财经日报》表示，日本企业其实仍然拥有品牌及技术优势，中国企业有机会应该去日本收购一些日本的企业、品牌、技术或是销售渠道。

　　“但问题是，很多日本企业不愿意被中国企业收购，这里有民族自豪感的问题，”他说，“过去曾有企业去收购而碰壁。”

　　而此次日本JETRO率团来香港或许是中国(私募)基金投资公司的一个机会，因为日本代表团此行的一个主要目的是，希望将日本企业引入港交所上市。“听说有几家日本企业将会在香港上市。”陈觉忠说。

　　如果这些日本企业有兴趣在香港上市，它们会倾向于在上市前找一些香港或是内地背景的私募基金投资，这时的外资进入不会有太大困难，但是如果直接去日本寻找企业进行风险投资，目前则风险较大。

　　陈觉忠无法解释的一个困惑是，为何同样是拥有升值趋势，中国吸引了大量的海外资金驻留香港，大量外国企业前来香港融资，相反，日元的升值却没有令日本的资本市场更为火爆，目前日本的IPO市场已经无法提供良好的融资渠道，这也是为何大量日本企业决定外出寻找财源的原因。

　　一位在日本进行私募股权投资的香港对冲基金经理对本报表示，和人民币升值不同，日元的升值无法吸引热钱，最主要原因是日本的物价已经太高，特别是东京地区，房地产价格与各种经营成本仍然居高不下，令企业盈利空间大大被压缩。

　　“我们同样投资中国和日本，即使日元升值更强一些，但它的盈利只有5%~10%，而在中国，盈利增长很轻松就可以达到30%，这就是区别。”他说。

　　他透露，目前日本中小企业的资金状况已经到了相当紧张的地步。在东京地区，一些缺少政府债券抵押品的日本公司需要用房地产来抵押，而投资方则会以“折上加折”来折算日方企业的资产。“原因是这些房地产价格比高峰期已经回落70%~80%，而PE公司通常还会在此基础上再要求50%的折扣，也就是说，这批地产的抵押值只有高峰市值的10%左右。”他说。

　　过往，日本的银行曾经为本土企业提供了大量的信贷，但是随着日本银行响应政府号召买入大量的美国国债，目前日本已经成为美国最重要的债权国之一，而其结果是，日本的银行已经没有更多的资金(抑或是没有兴趣)贷给本国企业。

　　“现在日本最热门的企业是高利贷公司，我们不久前以小注资金投了一家类似的日本上市公司，回报相当不错。”这位基金经理说，“有一些比较进取的同行估计9个月就能回本。”