本周四，日本央行将召开月度货币政策会议，并公布最新的利率决议。目前，市场预期较为分化。此前多数观点认为，该行虽在6月采取“维稳”战术，维持现行货币政策不变，但5月会议纪要显示，一些委员认为央行应采取适当的行动，不应排除任何可能的选择。这成为该行最早于本月进一步采取宽松措施的有力证据。不过，随着7月份季度性区域经济报告以及6月企业短期经济观测调查报告的相继问世，支持“按兵不动”的势力渐起。他们认为，该行上述报告均是对经济前景改善的充分肯定。日本经济正在持续温和回暖，意味着进一步放宽货币政策丧失了部分紧迫性。就在两派观点势均力敌之时，最新经济数据表现疲弱，令“加大宽松力度”再次成为主流观点。宽松预期升温推动日本国债价格周一走高，而日经指数收跌1.37%。

　　本周一，前日本央行副行长，现任行长白川方明的热门接班人之一的岩田一政在接受道琼斯通讯社采访时表示，央行应继续宽松货币政策，而且在某些情况下，甚至要加紧宽松。这被视为央行方面在议息前的最新“剧透”。就在同一天，内务府公布的数据显示，因制造业和服务业订单双双减少，作为衡量资本支出力度的关键指标之一的5月核心机械订单月率下降14.8%，预期下降仅3.3%，并创下自2005年4月以来最大跌幅。另据日本财务省周一提供的数据，因能源进口额大增对贸易余额造成冲击，5月经常项目盈余较去年同期骤减62.6%，恶化程度远远超越市场预期的14.5%，创近26年新低。分析认为，这表明在欧债危机、中国经济放缓及美国经济复苏乏力等海外经济不确定性的影响下，外需将持续疲软，企业不得不削减投资规模，经济增长动能可能进一步丧失，同时也加大了央行放松货币政策的可能性。

　　尽管宽松预期在加强，但仍有不少分析人士认为，“按兵不动”的可能性较大。瑞穗研究所（MizuhoResearchInstitute）资深经济分析师山本康雄（YasuoYamamoto）认为，单看5月机械订单数据难免令人失望，但该数据具有较大波动性，因此尚不能给出“资本支出锐减，经济失去动能”等悲观结论。他认为，企业资本支出仍在温和上行，正如日本央行本月3日发布的6月企业短期经济观测调查数据所显示的那样。目前，日本企业乐观情绪正在回升，经济正逐步走出原地徘徊的困境。据悉，在这项备受关注的调查中，该国大型制造业信心指数为负

　　1，虽连续三期为负值，但较今年3月份的上一次调查结果有所改善。调查显示，汽车、电气机械等行业信心指数均出现明显改善，其中汽车业信心指数从上次调查的28增加至32，电气机械从负17改善到负14。不过，石油和煤炭制品行业的信心指数大幅下滑，从0下跌至负33。

　　事实上，在日本经济陷入通货紧缩这漫长的二十年间，外界早已将关注焦点从“是否宽松”，转移到“如何宽松”、“何时再宽松”上来。因此，外界当前焦点是：该行会否在7月加大货币宽松力度。在4月27日的货币政策会议上，该行曾将资产购买规模从65万亿提高至如今的70万亿，是继2月14日一举扩大10万亿之后的又一大宽松举措，再次明确了政策立场。此后，该行在5月和6月的政策会议上均“无所作为”，但行长白川方明在不同场合都明确表示，日本央行会继续实施有力的货币宽松举措。与此同时，日本首相野田佳彦此前也多次表示，央行的宽松立场并未改变，期待其采取更多坚决措施，应对通缩局面。

　　从“3·11”大地震后的表现来看，日本经济的确呈现强劲反弹。本月5日，日本央行在发布的7月季度性区域经济报告中，上调了所有9个地区的经济评估，为2009年10月以来首次。报告称，7个地区的消费实现增长或加速增长，8个地区资本支出实现增长或加速增长。当地媒体积极评论道，在日本遭遇九级强震后，重建需求和环保车购置补贴制度等因素令内需表现坚挺，设备投资和企业生产也有明显改善。

　　但仍有观点担忧，这种强势反弹难以持续，走出通缩似遥遥无期。当前，日本经济复苏的主要动力来自政府的重建支出，而这样的提振作用将在今年二季度达到最高点。此后，经济增速很可能面临回调风险。特别是在外部经济趋恶的大环境下，该国经济前景难言明朗。具体而言，日本经济面临的最大外部风险来自欧元区。欧洲经济的不确定性增大，不仅影响到日本汇市和日元汇率，也令出口企业持续承压。与此同时，新兴经济体经济增速放缓，导致日本外需进一步疲软，贸易逆差已成常态。此外，来自国内的风险因素主要是能源制约，伴随日本进入“零核电”时代，电力短缺对经济造成的负面影响将在今年夏天集中显现。种种迹象表明，宽松货币政策已经成为必然，并将长期存在。