日本宽松货币政策料按兵不动

　　上周美联储、欧央行、英央行相继宣布货币政策，“均决定维持当前利率不变”的结果颇令市场“失望”。

　　在当前全球经济低迷形势下，仍处于通缩状态的日本将采取怎样的刺激经济措施完成年初设定的1％的通胀目标？日本央行将于8月8日开启为期两天的货币政策会议，会否推出力度更大的政策措施成舆论关注焦点。

　　两种可能：一是按兵不动，维持现有宽松货币政策不变。二是加大力度，实施更加宽松的货币政策。但在日本官方看来，第二种可能有两个前提，即日本经济复苏受到威胁或政府决定干预汇市。

　　日本央行7月13日发布的月度经济报告显示，日本经济已经开始温和上升，主要受重建需求支撑，日本内需依旧坚挺，其中，公共投资支出正在继续增加。企业固定资产投资正随公司利润状况同步增长。日本央行预计，第三季度工业产出将温和增长。出口状况显示出改善迹象，并将温和上升。

　　另据日本官方7月27日公布数据显示，日本6月全国消费者物价指数？穴CPI？雪年率下降0．2％至99．6，前值上升0．2％至100．1；6月全国核心CPI年率下降0．2％，前值上升0．1％，这表明日本经济仍处于通缩状态。

　　由于经济表现不佳，日本政府不断对央行施压。7月27日，日本政府公布一份报告，要求央行进一步推出力度更大的宽松货币政策，以确保经济能平稳运行。因为极度宽松的货币政策可以通过影响资产价格来刺激经济，它的效果在汇市中的表现尤为明显。同时，日本政府也担心，日元持续不断升值，会对该国严重依赖出口的经济造成沉重打击，甚至是雪上加霜。

　　在过去一年里，日本政府以及国会已经多次对日本央行施压，要求其采取各种必要的宽松政策措施，来遏制日元持续走强。目前，日本央行基准利率是0－0．1％。上述报告指出，当有效零利率政策得到实行后，央行就可将关注重点转移到努力制造市场乐观预期上，并向市场传达“利率将在未来始终保持低位，即便物价开始走高也不放松”的信号。

　　尽管日本央行有许多货币宽松措施，确实都是针对日元的强势上涨而采取的，但央行却否认其政策直接与汇价有关联，并坚称，每次放松政策措施，都是为了消除经济领域中的负面因素，其直接目标并不是为了打压日元走势。

　　日本经济财政政策担当大臣古川元久8月2日表示，日本政府不会容忍日元升值，一定会出手应对日元走强。他预计日本央行将继续实施宽松的货币政策。同一天，日本央行货币政策委员会委员森本宜久则认为，这一政策力度会更大，日本央行将通过稳步扩大其资产购买计划继续实施大力度的宽松政策。

　　此外，日本央行此次货币政策会议，可能会对正在减缓的全球需求以及日元升值加强警示。自去年4月以来，尽管全球经济增速放缓，日本央行却一直未进一步放松政策，并认为，去年地震后的重建支出将使日本经济保持在温和复苏的轨道上，且央行放松政策的效果也将进一步显现。

　　日本政府在7月27日公布的年度经济报告中表示，受灾后重建需求提振，日本经济正逐步走向复苏。不过，国际货币基金组织在对日本的“年度经济评估报告”中认为，欧洲债务危机和中国经济增速放缓对日本经济前景构成拖累，可能导致明年日本经济增速放缓至1．5％。

　　尽管日本内部动力拉动复苏，但由于欧债危机仍未解决且中国经济增速放缓程度可能高于预期，日本经济前景正面临下行风险。国际货币基金组织预计，今年日本经济将增长2．4％。建议日本央行进一步放松货币政策，以加快实现1％的通货膨胀目标。

　　但从汇市表现看，在美联储、欧洲央行、英央行陆续宣布会议政策后，日元变动并不大。因此，日本央行匆忙行动的可能性不大，货币政策料按兵不动。