和讯网消息 5月9日，对外经贸大学金融学院与和讯网共同举办“中国经济转型困局与日元大幅贬值影响研讨会。同日，日元兑美元突破100大关。从去年10月以来，日元兑美元贬值近30%。

与会嘉宾就此发表观点。国际经济研究院副院长夏占友认为，在7月参议院选举到来之时，日元兑美元会贬到110大关，从长期而言日元兑美元会升到60。金融学院院长丁志杰重申年初提出日元大幅贬值是1997年亚洲金融危机重要导火索的观点，并提出要高度关注去年以来日元大幅贬值的影响，是否再起引发亚洲金融危机。国际经济研究院副教授西村友作警告称日本继续宽松，国债有崩盘风险。

日元短线贬值至110 长线升值至60

夏占友认为，日元这次大幅度贬值首先是政治需要。

安倍竞选参议院席位的时候提出安倍经济学，旨在取信于民，拉选票。他大胆提出2%通胀率的目标，试图以通胀刺激经济。日本泡沫经济破灭以后，二十多年来一直是萎靡不振的，存在三个瓶颈问题，那就是日元升值、通缩、股市低迷。

1985年《广场协议》逼迫日元一直往上升，直至今天。“我认为还是美国在最后使了阴招。”夏占友说。

二战后的1945-1973年，日元兑美元一直是固定汇率，360/1。2011年最高升到76/1。做个简单的算术，美国从日本借的钱是按一美元兑360日元借的，还的时候只需按一美元兑76日元还，借360日元还76日元就够了，他为什么要打压日本，让日元持续升值，就是要把淡化自己的债务。中国和日本是美元最大国债持有国，因此，以美元贬值稀释美国的债务是最简单的办法。

夏占友预测，从长远看日元兑美元快则2015年，慢则到2020年前或升到60比1，届时人民币兑美元升值4比1。

既然，日元兑美元长期升值符合美国的利益，那么，如何理解近几月日元兑美元大幅贬值？

夏占友认为，这同样是基于政治考虑。日本要使经济走出低谷，要考虑是抱美国的腿还是亚洲的腿。具体地说是，加入TPP还是中日韩的FTA？

“为什么说政治大于经济，因为安倍上台以后首先抱住美国大腿，去了美国以后说首先要开始加入TPP谈判，而日本国内很多学者提出TPP亡国论，因为日本的农业保护很厉害，自民党绝大多数党员群众基础都在农民手里。”与之成为对照，中日韩的FTA迟迟得不到进展，就是因为日本决定抱美国腿。

所以美国给了安倍绿灯，允许日元借新一轮超级量化宽松大幅贬值，将危机转嫁他国。

夏占友认为，短期看，安倍为7月份日本参议院大选一定会坚持下去。“所以，我个人认为日元最多贬到105至110到头。其后日元就会反弹。快则7月份或者年底，或者到日本新财政年度2014年3月31号之前，日元就会反弹。” 从长远看日元兑美元快则2015年，慢则到2020年前或升到60比1，届时人民币兑美元升值4比1。

日本1968年就成为世界第二经济大国，经过42年的努力中国超过它，2010年中国排名第二。“如果人民币不升值，我们能超过日本吗？”夏占友认为这是一个数字游戏。因此，他判断，美元长远的战略下一个打压的肯定是中国。

日元贬值影响中国金融而非贸易

历史往往有惊人相似之处。

外经贸金融学院院长丁志杰在研讨会上重申年初提出日元大幅贬值是1997年亚洲金融危机重要导火索的观点。并提出要高度关注去年以来日元大幅贬值的影响，是否再起引发亚洲金融危机。

丁志杰则提出一个非常有趣的现象，1997年日元大幅贬值的时候，美国财政部部长在国会听证会的时候说，日元贬值是合理的；近期这一轮的日元贬值，美国依然认为它是合理的。

丁志杰表示，日元贬值对中国的影响，并不在贸易方面，而在金融。

中国今年一季度到4月份外汇储备快速增长，外汇占款增量创历史新高，这些都是美国主导下的，特别是这一轮日本的超级量化宽松有关。事实上，从日本释放出的资金并不是日本人搬到中国，而是中国人在境外拿到这笔流动性，后面的接力棒是中国人做的，前面的源头在日本。大陆对香港的贸易，出口在3月份增长52%，4月份数据公布对香港贸易增长55%，“这就是所谓集装箱一日游，即热钱流动性。”

丁志杰认为汇率影响，不能看名义汇率要看实际汇率。看名义汇率，日元从1994年至今升值了22.2%，人民币升值了73.3%，但日元实际汇率一直贬值，从1994年至今实际汇率贬了35%，这说明日本实际汇率贬值没有带来日本贸易的改善，说明现在的问题是日本是经济结构的问题。

丁志杰认为，安倍经济学分三步走，第一步是货币，第二步是财政整顿，第三步是结构性改革。现在看来，安倍经济学在第一步就破产了。所以，2008年以来日元升值，其实没有升，日元实际汇率额是贬的。

日本继续宽松 日本国债或崩盘

国际经济研究院副教授西村友作说，“我对日本的货币政策持怀疑态度。”因为它本身就要通过通货膨胀来刺激经济，这要打一个问号。货币政策，有一个非预见性，货币政策象弹簧拉紧的时候是管用的，放松的时候未必管用。“所以，我的看法超级量化宽松还是有可能导致这种高通胀、低增长，有可能出现滞胀的情况。”

西村友作则认为，亚洲金融危机起因于对冲基金做空，东南亚国家货币大幅贬值，最终导致大量资本外逃现象的结果。当然日元贬值，卖掉日元，买进其他货币，其他货币升值，这样进入东南亚市场，吹大资产泡沫，导致形成了金融危机的前提条件。

“日本金融市场自由度和开放度从1997年起一下子上去了，现在和过去影响日元汇率的因素不太一样，”西村友作认为，从现在的角度来看，日元的波动率比较高，日元出现大幅度贬值，是炒汇的结果。“在亚洲金融危机发生前，日元确实是贬值的，它的贬值结果，这个钱投到哪里？流到哪个市场？这是我们要进一步跟踪的地方，如果真的流到某一个市场形成泡沫，有可能还会导致一个危机。”

“早在2008年金融危机时，杠杆有一百倍，即花一万块钱，可以炒100万的外汇。现在限制到25倍了，但依然可以以小额资金来操作大额的外汇，这是一个影响因素。”

其次，这也是全世界的投资者不承担风险的表现。相对其他国家来讲，日本的经济金融条件要好，购买日本国债，这个结果使日本被视为亚洲和全世界金融安全港。近期投资者心理发生了比较大的变化，全世界的经济开始复苏，日元贬值是一种冒险行为，投资者不承担风险，只追求收益的一种表现。

日本实行这次所谓超级量化宽松前，很多热钱去买日本的国债，现在日元一贬值，国债没有人买了，日本央行和美联储一样成为了日本国债购买的主力。

西村友作称，日本国债持有者比例9%是外国人，12%是央行，其他的基本上都是银行拥有的日本国债。“日本国债基本上可以说是一个泡沫，有可能它会导致的最坏的结果是日本国债崩盘，资本外逃，超级通货膨胀，这是最差的结果。”

立命馆大学经济学部教授松野周治则提出要警惕因日元贬值可能产生的多米诺骨牌现象，现在这个逻辑是热钱开始投机炒作亚洲货币，最后影响亚洲经济。他认为，日元不会贬值到120，因为日本有美国政治的压力和日本贸易赤字的压力。

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