从2012年10月到现在，美元兑日元汇率从78大幅上涨至近100，日元贬值幅度超过25%。但是随着近期全球经济基本面发生的一些变化，日元汇率已出现企稳甚至逆转的迹象。

因此今日美元/日元汇价的大跌或许是意料之中的。

首先我们可以看到的是日本央行最新利率决议宣布维持现有货币政策不变，没有一位审议委员要求进一步放宽货币政策，引发美元兑日元的获利了结。

其次日元汇率发生逆转的因素源自美国由于美国一季度经济增速不及预期，意外疲软引发投资者的避险情绪，投资者再次选择买入价值较低的日元，可以预见的是未来日元汇率将进入较大范围的均衡区间内波动。

我们再来看周三的伯南克讲话和美联储利率决议，从中美联储决策官员的辩论焦点已经悄然转向，由原先鹰派提议放缓购债，转而重回宽松鸽派暂居主导。因此市场对美元走强的预期转淡，日元汇率丧失了继续走低的主要推动力。

还有今日公布的汇丰中国5月PMI数据跌破重要的50关口，表明包括中国在内的新兴经济体经济增长放缓，也极大的提升了市场的避险情绪，这也是日元汇率出现逆转的原因。

日本央行维持货币政策不变且连续上调GDP预估

日本央行周三宣布维持货币政策不变，其中值得关注的是一位央行审议委员提出的未来扩大购债规模的政策遭到了大比例多数否决，令带动日元本轮大幅下跌的市场预期发生了转变，引发日元空头头寸的获利了结。同时央行决议声明还连续上调GDP预估，显示日本未来经济前景或发生转变，未来经济基本面的预期向好也不支持做空日元。

日本央行(BOJ)周三(5月22日)决定维持货币政策不变，但一位审议委员提出将央行承诺的2%通胀率目标放宽到两年的时间内完成，该提议最终未获通过。

央行审议委员一致投票同意维持扩大基础货币的承诺，继续以每年60-70兆(万亿)日元(5850-6820亿美元)的速度增加基础货币规模。

日本央行审议委员木内登英提议将2%的通胀目标设定为中长期目标，并提议承诺在未来两年内积极放宽政策。目前央行的计划是在两年内实现通胀目标。不过，木内登英的提案被8比1的投票结果否决。

日本央行周三的决议声明亦上调对经济的评估，称经济开始回升。此为日本央行连续第五个月上调经济预期。

日本央行决议声明称，日本经济增速已加快，上调日本经济评估，因出口已停止下滑、资本支出整体上已停止趋弱。日本民间消费韧性提升，受助于消费者信心的提高；工业产出停止下滑，加速迹象愈发明显；住房投资整体上已有所加速。声明还称，日本料恢复温和复苏，因国内需求持坚、多种经济措施以及海外经济体逐渐复苏。不过声明指出，日本经济仍面临高度不确定性，包括欧债问题/美国及新兴经济体增长动能因素。

美联储年内退出QE可能性较小

美国商务部此前公布的美国第一季度GDP不及预期也提升市场的避险情绪，纵观当前的避险投资品种，前期大幅下跌的日元自然成为了理想的投资对象，同时昨日美联储主席伯南克的讲话虽然延续其一贯的模凌两可的风格，但是有一点可以明确的是，未来是否退出QE重点取决于经济数据的表现，在美国第一季度GDP不及预期且美联储关键目标失业率居高不下的情况下，可以预见的是未来一年内退出QE的可能性很小。同时之前由于市场对美联储退出QE预期过于炒作，也令美元/日元汇价处于过度上涨的状态，也是汇价出现大幅下跌的主要原因。

了解伯南克的投资者都知道，在国会证词这种极为正式的讲话中，伯老发表一些模棱两可的言论，向来是其的惯常作风。而隔夜伯老的所有讲话，其最为本质的理念依然还是只有一个，未来政策变化需要靠数据来说话。

高盛在周三对伯南克证词的点评中就指出，伯南克提前准备的讲词与美联储领导层最近的言论高度一致。伯南克也了解到，劳动力市场出现了逐步的改善，但强调劳动力市场仍然萎靡，并花了相当多的时间讨论财政拖累的问题。伯南克重申了过去提出的观点，即过早地上调利率可能会妨碍经济复苏，最终导致更长期的低利率。因此伯南克最终表示，资产购买速度将取决于接下来的经济表现，而且FOMC可以在未来决定增加或缩减资产购买的速度。

美国商务部(DOC)此前周五(4月26日)公布的数据显示，美国第一季度经济总量增幅较去年第四季度显著加快，但仍远不及市场预期。

数据显示，美国第一季度国内生产总值(GDP)初值年化季率增长2.5%，预期增长3.0%，四季度GDP年化季率确认为增长0.4%。而作为对实际GDP进行通胀因素剔除处理的指标，一季度GDP平减指数初值年化季率上升1.2%，预期上升1.4%。

中国PMI也来凑热闹

今日公布的汇丰中国5月PMI数据跌破重要的50关口，表明包括中国在内的新兴经济体经济增长放缓，也极大的提升了市场的避险情绪，令市场投资者买入日元。

汇丰银行(HSBC)周四(5月23日)公布的数据显示，中国5月制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至49.6，上月该终值为50.4。

若该指数高于50，表明制造业活动正在扩张；若低于50，则表明制造业活动正在萎缩。5月制造业PMI预览值为七个月来首度跌破50关口。

中国制造业在5月份进一步显露出丧失动能的迹象。当月一项衡量制造业活动的数据降至七个月来的最低水平，使外界对中国经济的强劲程度产生了新的疑虑。

汇丰银行23日报告显示，5月中国制造业PMI指数初值为49.6点，是去年10月以来首次降至50点以下，显示中国制造业在连续6个月扩张后重现收缩迹象，或对中国经济复苏造成负面影响?

汇丰报告显示，5月中国制造业PMI指数低于4月份终值0.8个百分点。5月处于50点以下收缩区域的PMI分类包括新订单、新出口订单、就业、积压工作、采购库存及采购数量等7项指标，比4月份多出4项。

(来源：FX168)