摩根士丹利三菱日联证券有限责任公司说罗伯特·费尔德曼(Robert Feldman)表示，日本的证券牛市是一个意外之喜，工资上涨导致至至2016年量化宽松(QE)刺激作用逐步减小。基于摩根士丹利的分析，在进一步加速之前，2016年同期工资上涨有望达到2%，这有助于日本银行实现其消费价格上涨的目标。在这种情况下，周五公布的0.5%公债收益率在2016年第二季度将增加两倍以上大达到1.25%。

费尔德曼表示，很大一部分债券投资者认为日本央行的下一步措施会是更大的宽松政策，因此，如果我们的推论是正确的话，那么这些投资者可能会大跌眼镜了。6月9日，费尔德曼的评论一天后日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)的讲话如出一辙，黑田东彦表示，日元下跌的已经够多了，同时重申，QE刺激不会使永久的。但此前，有72%的经济专家仍预计日本央行会继续扩大债券购买计划。

官方数据

劳动部门本月表示，日本央行的首选通胀指标，即取出新鲜食品和去年销售税增加的影响，在今年4月重新上涨，统战率2014年上涨，后来因油价暴跌导致通胀一度走低。然而，在今年4月，日本工人工资两年来首次增长超过了生活开销，虽然仅仅是0.1%。

费尔德曼表示，一些奇怪的东西让工资水平看起来比它实际的要糟糕。这时因为政府计算人均工资是按人头而不是实际工作时间来算，而且新就业者的低工资也拉低了平均工资水平。他还说，摩根士丹利得出了自己的指数，试图重新解读日本的薪资，并显示其年增长率高达1.7%，尽管在2012年末薪资下跌了0.7%，因为当时安倍晋三(Shinzo Abe)刚就任首相。

现有形式迫使央行不得不宣布在明年第二季度结束通货紧缩，并且将于几个月后开始减少购买债券。日本央行董事会成员原田泰(Yutaka Harada)在上周的一次采访中表示，如果要实现稳定的2%通胀率，那么工资增长率需要达到3%。

软着陆

费尔德曼预计主权债券市场将软着陆，随着债息逐步上升，投资者开始意识到日本央行将实现其价格目标。而费尔德曼也是少数几个认为日本央行从明年4月开始在财政年度上半年达到其2%通胀率目标的经济学家之一。

日本东京柏瑞投资固定收益主管松川表示，日本央行必须保持耐心，并且继续保持前所未有的宽松政策来推动经济增长和通胀。这可能还需要两到三年时间。自2013年4月前所未有的资产购买行动后，黑田东彦的发言被认为是日元已经下跌够多的一个清晰信号，自，黑田实施QE政策以来日元已经下跌了超过20%。

费尔德曼表示，他不认为日元将来还将继续下跌，因为它跌的已经够多了。