中国经济如何 预防“日本病”

章轲

“我最近读了东京大学伊藤教授的一篇文章，说全球正在出现‘日本病’。”近日，在中国社会科学院举办的“2016年经济形势座谈会”上，中国社科院金融研究所副所长殷剑峰说。

他解释说，日本病有几个特点：第一是增长停滞，实际增长率小于潜在增长率；第二是长期萎缩，实际自然利率小于零或者小于实际利率。日本病的背后名义大衰退主要是需求萎缩，而在总需求萎缩的背后，主要是家庭收入的下降。

“日本病”的起源是资产价格泡沫破裂引发的资产负债表衰退；日本病持续的原因：总需求不足、总供给侧缺乏活力、通货紧缩和高杠杆；日本病的根源：预期不好、信心不足。家庭预期未来收入下降、开支增加。企业预期未来的资本边际报酬下降。

回顾2015年中国经济，殷剑峰说，2015年7月到12月汇市名义贬值6%，2015年7月上证指数破5000点，同时股市的杠杆不断地上升。房市也出现分化，2013年底开始，一线、二线、三线城市房价增速都在下降。从2015年开始，不仅实际GDP在下降，名义GDP也在下降。

从日本的经验看，PPI通缩到CPI通缩主要是通过工资。殷剑峰说，从中国目前城镇企业单位的工资增速来看，2012年以来，国有企业的工资总额和平均工资增速都已下降到10%以下，其他单位的工资增速下降也非常快。

殷剑峰说，衡量中国目前的“日本病”指数，如果用季度产出缺口加上PPI或者CPI，再加上银行的利率，会发现如果用CPI统计，目前指数还在零之上。但用PPI统计，这个指数从2015年二季度开始已跌到零以下。

中国社科院副院长蔡昉认为，当年日本出问题时都以为是周期性问题，因此按周期性问题解决，结果导致了“日本病”。蔡昉认为，中国应着眼于提高劳动参与率和全要素生产率的改革红利，加快推进经济结构性改革。