1 月29 日，日本央行宣布使用负利率，在引入多级利率体系的同时将部分超额准备金存款利率从0.1%降至-0.1%，至此，日本成为继欧元区、瑞士、瑞典和丹麦后，第五个实施负利率的国家。

负利率表明了日本央行刺激经济的决心，而且有利于刺激股市，推动日元贬值，缓解政务负担。

欧洲央行引入负利率政策，截至2016 年1 月底，欧元名义汇率下跌了20%，欧洲斯托克50 指数（EuroStoxx 50）上涨6%。从1 月29 日日本金融市场表现来看，在日本央行宣布实行负利率后，日元应声下跌近2.2%至1 美元兑121.42日元，且日本股市亦大幅上升2.8%，符合预期。

全球央行货币政策分化加剧，中国面临两难抉择

目前已经有五个国家进入 “负利率时代”，而美国已经开始进入“加息周期”，市场普遍预计美国在年内会加息2-3次。全球各国货币政策的分化使得中国的货币政策选择面临两难。在美国加息的大背景下，负利率国家的数量增加可能加剧全球货币的竞争性贬值，从而推动美元进一步走强，而中国经济仍在放缓，如果降息降准，则人民币汇率面临更大的贬值压力；如要稳定汇率，则必须加强资本管制，那么为了防止资本外流，利率下调的空间就十分有限。

如果维持人民币稳定：不利于贸易出口 有利于跨境消费

从贸易角度看，日元贬值可能会引起其竞争对手的货币竞争性贬值，而对上下游经济体不会有什么直接的负面影响。由于中国大陆不是日本的主要贸易竞争对手，从贸易角度看，日元贬值不直接对我国大陆出口和人民币汇率产生较大的贬值压力。实际上，中国大陆从日本进口较多的中间产品，与日本的上下游关系更突出。

但是，由于韩国、中国台湾地区和新加坡是我们的贸易竞争对手，如果这些地区的货币由于日元贬值引发竞争性贬值，将会对人民币汇率造成压力。因此，我们需要更多关注这些货币的汇率如何演变。实际上，自2016年年初以来，人民币对美元在岸贬值幅度不到1%，而我们主要竞争对手的货币贬值幅度比较大，意味着我们的出口竞争力持续下降。

从另一个角度来说，日元贬值的同时人民币汇率维持稳定，那么以日元标价的商品折算成人民币价格后就会变得更加便宜，广大居民去日本旅行、留学的花销就会有所降低。

如果跟风降息：人民币贬值压力增加 居民投资要趁早

考虑到中国经济仍在放缓，因此不排除央行可能进一步采用宽松货币政策下调存款准备金率甚至利率的可能性，在这样的背景下，人民币贬值压力可能进一步增加。这样一方面在增加出口产品竞争力的同时将打压进口和境外消费。

另一方面，市场利率中枢进一步下移将继续使得各类资产的回报率下降，投资者寻找高收益产品会变得更加不容易。考虑到市场普遍预计2016年至少降息一次，各大机构对1年期存款基准利率预测的均值是1.2%，因而投资者如果倾向于投资短期产品，那么在未来利率下降通道中间投资者的收益是在不断降低的。因此，投资者可以适当增加较长期限的固定收益类的产品投资比例，从而提前锁定收益。