日本玩“负利率”连累人民币，移花接木韩币遭殃

1月29日，日本央行(BOJ)今日意外宣布降息至-0.1%，决定采用负利率，若认为有必要，将进一步调降负利率。今天我们就来讲讲“负利率”，这个问题大家需要弄清楚，面试可能会有银行问的哦！

什么是负利率？

一般来讲，我们经常听到的“负利率”指的是通货膨胀率高过银行存款率，物价指数（CPI）快速攀升，导致银行存款利率实际为负。比如银行一年定期利率是2%，而通貨膨胀率是2.3%，负利率也就是实际收益率，是-0.3%。

但是日本央行这个“负利率”可不是这个意思，日本的这个“负利率”是指银行将过剩资金存放在日本央行账上的利率，即超额准备金利率。日本央行对经常账户采用三层体系。包括正利率、零利率和负利率。零利率适用于法定准备金；负利率适用于超额准备金账户。值得注意的是，这个利率并非日本央行的货币政策目标利率。早在2013年4月推出QQE时，日本央行就已经将货币政策目标从基准利率改为基础货币发行量（即，放弃了传统的盯住隔夜利率的货币政策操作模式）。

日本为什么要推负利率？

负利率最主要的意义是体现了日本央行进一步货币宽松的决心。2015年12月，日本央行设立了新的ETF购买计划、扩大央行信贷合格抵押品的范围并将日本国债持有平均期限从7-10年延长至7-12年，但效果有限，市场反应平淡。自QQE2013年以来，日本实施了史无前例的超级货币宽松政策，但并未实现2%的通胀目标，结构性改革进展也非常有限，企业工资增长乏力。在这种背景下推出QQE以及负利率，短期内最主要的意义在于日本央行向市场表达了进一步货币宽松的决心。

哪些国家和地区实行了负利率？

除日本外，目前负利率国家还包括欧元区、瑞士、瑞典、丹麦。

英格兰银行则于2009年3月开始实行量化宽松，官方银行利率从5%下调至0.5%，并维持至今；欧洲央行贷款便利利率(隔夜)从2008年7月的5.25%下调至2014年9月的0.3%，存款便利利率从3.25%下调至负0.2%，并于去年12月进一步下调至负0.3%。

瑞士央行于2014年12月将瑞士法郎3月期Libor利率下调至负0.06%，正式加入“负利率大军”；2015年，瑞士央行基准利率基本维持在-0.85%~-0.72%。

2012年7月，面临欧债危机及国际资本大量涌入的压力，丹麦决定开展负利率实验，截至目前丹麦央行存款利率为负0.65%。丹麦最大的5家银行预计，丹麦央行将不会在2017年年底前将利率加至正利率。

瑞典则是第一家实施“负利率”的央行，从2009年7月开始，瑞典央行开始负利率实验，将存款利率减至负0.25%，1年后才恢复为零水平。

2015年2月，瑞典正式开始实施负利率，将基准利率从零下调至负0.1%。截至目前，瑞典央行基准利率已进一步降至负0.35%。瑞典央行此前还表示，2016年下半年前不会加息。

对我国货币政策和人民币汇率会有怎样的影响？

瑞穗银行策略师KenCheung认为，日本央行采用负利率，加大了包括中国央行在内其他央行进一步放宽货币政策的压力，还将加剧美联储与其他地区间的货币政策分化程度，进而推动美元走强。市场也备感意外，引发离岸人民币止损与头寸调整。

海通证券首席宏观分析师姜超则认为，在美国加息、中国经济增速放缓的大背景下，人民币汇率持续承压，而日本负利率或加剧货币竞争性贬值。日元作为全球避险货币之一，其贬值将推动美元指数走强，也增加了人民币贬值压力。