昨日市况简评

周二见日本央行会议结果一如预期的没有任何政策变动，声明指出央行下修了通胀预期的评估，表示通胀「 近期走软」，等于承认其刺激计划未能像设想那般发挥作用。删除了如有需要可进一步下调负利率的说词，改以「必要时将从量化、质化及利率三个面向来采取额外宽松措施去达成物价目标」替代。市场诠释为难再深化负利率政策征兆，日元渐见回扬动力。

但美元兑商品货币仍可上扬，英镑更跌近1%。这是因英国「脱欧」疑虑深化所致，ORB 为英国每日电讯报在3 月11-14 日以电话访问823 位民众的民调显示，支持英国退出欧盟的比例为 49%，比支持留在欧盟的比例高出 2%，4%的受访者尚未决定。距离公投时间只余三个月多一点，民调走向如此怎不令投资者忧心？

消息数据解读

日本央行维持基础货币目标及0.1%的负利率不变，日本央行决定对900 亿美元货币储备基金豁免实行负利率，因之前证券行业警告称负利率可能导致投资资金转为银行存款。日本央行在政策声明中删除了若有必要将进一步减息的措辞，改为有必要将进一步推出宽松举措。日本央行警告指出口复苏停滞，主要因新兴市场增长放缓的影响。这比 1 月时的看法略为转淡，在 1 月时央行认为经济继续温和复苏，出口回升。日本央行还下调了对通胀预期的评估，表示通胀近期走弱，承认大规模刺激计划的一个关键渠道未能像预想的那样发挥作用。

日本央行行长黑田东彦：推出负利率后借贷和按揭利率明显下降；负利率强化了QQE 的影响，料将使经济广泛受益；负利率对家庭的影响正面；负利率帮助拉低实质利率，对资本支出和家庭投资可能有正面影响；更多的宽松措施可能是从量化、质化及利率三个方面来行动。

美国2月份零售额跌 0.1%，跌幅略少于预测的0.2%，但核心零售按月持平，则弱于预测的升0.2%。而且上月份两项数据均显著向下修订至跌0.4%及升0.2%。受油价下跌拖累，2 月份油站收入下降 4.4%，汽车零售亦跌 0.2%，拖累标题零售。其他项目的销售表现分歧，导致整体核心零售增长停滞。1至2月的零售数据暗示第一季消费开支很可能维持抑制，意味第一季经济增长或低于早前市场普遍预测的约2%。

美国3月份纽约区联储局制造业指数意外地从上月的负 16.64大幅升至正0.62，去年 7月以来首次正值，远高于预测的负 10。其中新订单指数从负 11.63升至正9.57，2014 年 9 月以来最高，显示3 月份需求显著反弹。

美国2月份生产物价指数年率从1月份的跌0.2%改善至持平，尽管略低于预测的 0.1%，结束连续 12 个月的萎缩。扣除食物及能源后按年升 1.2%，则略高于预测的1.1%。两项数字均为2015 年1 月以来最高。2月份能源价格仍按月跌3.4%，批发食品价格按月跌0.3%，拖累标题数字。但由于基数效应开始消退，加上最近美元的升势暂缓，数据显示生产商物价的下行趋势或已接近尾声。

贵金属重点要闻

纵使美国数据表现欠佳，但只得日元走好，其他货币只限企稳或甚至进一步回跌。加上俄罗斯真有从叙利亚撤军迹像，金价及银价在美国联储局会议有结果前夕进一步软落发展。美国 2月份零售额跌幅虽小于预期，但1月份数据被大幅下修，重燃美国经济增长前景的忧虑。不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务在内的核心零售额2 月份持平，1 月份数据被大幅下修至增长0.2%(初报值为增长0.6%)。核心零售额与国内生产总值(GDP)数据中的消费开支项目最接近，上月核心零售额疲弱，加之1 月份升幅变得似有若无，意味着继第四季按年增长2.0%后，首季的消费开支环节可能仍嫌不温不火。

而消费开支环节占美国经济三份二以上，这样的表现会令人质疑首季国内生产总值(GDP)能否有 2.0%以上增长率。事实上，较后时间确见联储局亚特兰大分部因应零售额不济而将美国第一季增长(GDPNow 模型)预测由 2.2%下调至 1.9%。而且生产物价数据亦难言有来自批发层面的通胀压力，如此数据组合不能炒作加息需要。但金融市场对联储局会后声明戒心甚大，美元偏强仍令贵金属受压。

此外，俄罗斯国家电视台Rossiya 24播出了俄驻叙利亚空军基地的军人往运输机上装载设备的电视画面显示，在叙利亚拉塔基亚省的 Hmeymim 空军基地，俄罗斯军人将设备装上伊尔-76 大型运输机。俄国防部并发表声明指出，技术人员已经开始准备乘机返回在俄罗斯的基地去云云。看来叙利亚局势可望迅速纾缓，少一个危险火头会打压避险需求。如果今晚主席 Yellen发言后美元呈向强反应，恐怕贵金属中短期形势会

有下调压力。

国际黄金策略

现时价位暂于1225与1250间整固，后市倾向升试1286阻力，穿位挑战1294及1308，进一步升穿反弹目标将延伸到1333甚至1380。短线支持在1211及1191/94区。

国际白银策略

现时价位暂于15.05与15.95间上落，及后倾向升试16.40及16.95阻力，若升穿将破坏中期跌势，届时反弹目标将上延到17.65及18.45。短线支持14.65及13.65。

刘海霖

2016-3-16