和讯外汇消息 三年多前，日本首相安倍晋三推出所谓“安倍经济学”的一揽子经济刺激措施时，日元兑美元开始走软。这进而帮助日本出口商提振了销售和利润。但安倍经济学的这种积极效果出现了逆转，因日元今年持续走强，成为2016年以来涨幅最大的主要亚洲货币。

2016年初，受全球市场动荡影响，投资者纷纷买入日元规避风险，而美元近期的相对疲弱势头也提振了日元。日元的上涨令日本政府惊慌失措。日本的决策者正在努力使疲弱的经济恢复元气。日元汇率大幅走高还意味着进口商品在日本也将变得更加便宜，而这就加大了日本决策者实现推升通胀目标的难度。

日本的货币政策效力已经达到极限。即使日本在1月底首次实行负利率政策，但日元仍继续上涨，通胀水平也几乎丝毫未变。与此同时，10年期及以下期限日本国债的收益率已降为负值，这意味着，日本政府非但可以不用支付利息就借款长达10年，并且还能因提供避险资产而获得收入。这些都引起外界质疑日本决策者接下来是否还有能力采取更多举措。过去，日本央行曾干预外汇市场以推动日元贬值，但效果有时并不理想。

和讯外汇注意到近期，市场正在对日本央行出手干预日元的时点展开激烈的争论。

一个阵营专注日元兑美元汇率水平，称如果美元触及105日元，日本央行可能通过卖出日元或买进美元进行干预；其他一些人则称，日本央行更关心的是日元上涨的强度，即升值幅度或走势无序的程度。

目前，很多人认为日本央行扣动干预扳机的门槛相对较高。在全球增长疲弱、需求低迷的背景下，竞争性贬值通常被认为是以邻为壑政策。二十国集团(G20)决策者2月份在公报中称，G20将避免竞争性贬值，不会将汇率用于竞争目的。

不过，随着本月押注日元上涨的头寸大幅增加，分析人士警告称，日本央行一旦采取行动，可能扰动对冲基金和投资管理公司。这种干预预期可能促使交易员纷纷减少对日元上涨的押注，由于目前市场互联及相关程度越来越高，这可能会在全球引发连锁反应。

瑞银证券宏观策略师格林伯格说，继2月份在上海召开的G20会议之后，日本央行希望避免出现竞争性贬值的局面。因此，格林伯格说，目前只有当日元出现突然和无序的走高，才会触发干预。格林伯格说，换句话说，如果美元兑日元在几分钟或者几小时之内跌至105日元，可能为干预措施提供理由，但如果该汇率是在几天或者几周之内逐渐下跌，那么不太可能触发上述采取干预行动的较高门槛。

一些分析人士说，日本央行可能会在4月底货币政策会议上宣布新的货币刺激措施--更多地印钞，而不是对外汇市场进行干预。

荷兰商业银行外汇策略师帕特尔说，总的来说，如果在4月28日的会议之前日元持续走高，那么日本央行可能会陷入进退两难的境地之中；鉴于日本央行不大可能在美元兑日元跌至105日元时入市干预，日本央行面临的最大挑战将是推出利大于弊的刺激方案。

素有“日元先生”之称的前日本财务省副大臣榊原英资认为，在接下来的几个月内，日元就会升至105，到年底日元将升破100。