外汇网05月04日讯——昨日(5月03日)，日元涨势继续，创18个月新高。今年以来，日元对美元已攀升了13%，是发达国家和地区中涨势最猛的货币。日本财务大臣麻生太郎表示，日本政府正在对日元的投机性交易进行监控，并将在必要时采取行动，但这一切或许都将是徒劳无功的。

日元迅猛飙升 日本政府扬言干预

上周四，日本央行意外维持货币政策不变，大多数投行预计的扩大股票ETF购买也没有推出。决议公布后，日元“变本加厉”，快速走高。截止至昨日晚间，日元涨势创18个月新高，美元/日元扩大跌幅至0.78%，报105.58，创2014年10月以来最低。

日本财务大臣麻生太郎对日元走强表示担忧，他称日本政府正在对日元的投机性交易进行监控，并将在必要时采取行动。

麻生太郎指出，近期日元的跳涨显然与投机行为有关，非常令人担忧。他表示，日本政府已经准备就绪，密切关注外汇市场，并在必要时采取行动。

日央行行长黑田东彦在同一场合表示，日央行专注的焦点是稳定物价而非汇率，并且如果有需要满足通胀目标，将采取进一步的宽松政策。

黑田东彦还表示，日本央行进一步下调政策利率，将对实体经济产生积极影响。

然而，市场依旧坚定看多日元，除因日央行对强日元无动于衷，更关键实是炒家看穿了日央行两张底牌，故放胆挟升日元。

日央行无力自救 市场坚定看多

有评论文章指出，因炒家已看穿日央行底牌，除遏日元子弹有限，更在国际上日显孤立，日央纵出重招，亦恐独木难支。除非各国央行愿协调，否则日元恐续遭炒家鱼肉，具体理由如下：

其一，日央行子弹有限。日央行要遏汇价，招式不外乎加码量宽、扩大负利率等，惟这些措施的加招空间日窄，如日央多年来不断印钞买资产，已成日经指数九成成分股的十大股东，纵再印钞亦几“买无可买”。

且日央行年初推负利率后，被市场狠批损金融机构利润、反碍资金流动性，为日本经济金融添烦添乱，日央行自难贸然再加推负利率新招。若日央行终受不住强日元冲击，要出重招力遏，反凸显日央行将近弹尽粮绝。

其二，日央行在全球孤立。美国财政部上周公布的报告，将日本等多国列入操纵汇率观察名单，外界关注美国是否有意力阻其他国家实施弱汇价政策，好让美元汇价走弱，以撑美国自身经济，就连盟友日本亦要被牺牲。

除美国外，中欧亦未必有意助日本抗炒家，与日本在国际汽车、机电产品市场是出口对手的欧洲，对日元走强亦心中暗喜，令疲弱的欧洲经济可坐享渔人之利。至于中国，若日本经济因强日元而转差、安倍政府权威受损，对中国并非坏事。在环球游资极泛滥下，日央行要独力对抗全球炒家，胜算恐怕不高。

正因炒家看穿日央行这两张底牌，就算日央行在6月的议息会议，再推加码量宽、扩大负利率等措施，图遏汇价，日元或因央行出招后稍稍回软，惟炒家很可能仍不心息，伺机再挟升日元，鱼肉日央行，直至找到其他狙击目标，才会鸣金收兵。

日央行能否打赢这场弱日元保卫战，击退炒家，恐难靠一己之力，关键是月底的七大工业国(G7)峰会，首相安倍晋三能否取得各国共识，以一致步调谋求各种主要货币汇价再平衡，集各主要央行之力，令炒家知难而退。如此日央行才有望摆脱在汇市捱打、日元无端被挟升的窘境。

不过即便日本央行能够取得各国共识，对日元进行有效的遏制，在负利率之下日本经济依旧没有出路。

负利率救不了任何人

目前不少国家的央行均采取负利率政策，但为何负利率不起作用呢？近日，圣路易斯联储执行副主席和研究主管Christopher J. Waller撰文称，负利率只是“披着羊皮”的税收，是对银行的征税，有可能会传导到企业和个人。Waller看来，负利率几乎不能看作是刺激政策。

Waller在文中写道：很多国外央行——例如欧洲央行、日本央行和瑞士国家银行对银行准备金实施负利率，作为一项政策工具来刺激商品和服务的需求。

这些央行希望负利率能够引导银行通过收取较低的贷款利率来借出储备金。总之就是，“非用即失”。更多的借贷将会刺激商品和服务的支出，从而导致更高的产出，以及对通胀产生上行的压力。

Waller表示，负利率就是对银行的征税，而这一税收总是要有人来承担。况且，税收从来都不能刺激经济。负利率只是“披着羊皮”的税收，Waller写道，几乎没有经济学家认为，提高家庭税收能够刺激支出。然而，为什么他们会认为负利率管用呢？

关于负利率，“债王”格罗斯也发表过自己的看法。他曾在最新的投资展望报告中表示，全球中央银行政策制定者们都在玩火，手中的时间筹码却所剩无几。格罗斯认为，全球央行大规模宽松刺激以及负利率政策的效果正在逐渐消退。他表示：“如果什么收益都没有，投资者根本挣不到钱”，投资者不会再傻乎乎的投资了。

格罗斯认为，负利率政策正在将央行们逼入墙角。 中央银行的负利率政策在2017年之前还不会引发大问题，但各国央行必须找到方法，在2017年之前令经济名义增长加速，提高还在零利率附近徘徊的短期利率水平，否则市场就会因为投资者缺乏信心而下跌。

日本央行的负利率政策曾吸引了全球的眼光。4月5日，日本央行行长黑田东彦表示有可能进一步推进负利率，并有可能购买风险资产。日本央行行长黑田东彦在日本国会演讲的时候对政客们表示，日本经济在他“无畏和睿智”的领导下走在正轨上。他说：“现在，负利率政策的效果非常显著，因此日本央行愿意继续保持该政策的稳定。”

极具讽刺意味的是，日本国内全部11家货币市场基金公司都计划在返还客户资金后停业。就连日本央行周五自己公布的商业信心短观报告都显示，日本制造业信心已经跌到了2013年以来的最低点，通胀预期也进一步下滑。今年第一季度日本经济规模可能继去年第四季度后再次萎缩，这已经构成了一个严格意义上的经济衰退。虽然日本政府和日本央行苦口婆心的规劝加薪，企业薪酬水平依然粘滞不前，同比仅增长了微不足道的0.4%。

即便如此，日本央行还是担心自己的负利率政策和资产购买的“焦土政策”没有充分发挥作用，意图进一步加速这个已经败象尽显的政策，进一步降低负利率，同时可能尝试诸如购买风险资产等释放流动性。

黑田东彦表示，日本央行可能在下一步中混合搭配各政策，一切取决于经济、价格和“市场走向，尤其是日本国内的市场走向”。他同时承认，日本央行是金融市场的“奴隶”，“日本央行不会因为削减利率简单而就这么做，什么都有可能。”