5月4日讯——美林银行表示，日本央行在上周会议上意外决定维持利率不变，市场可能对此已经进行了惩罚，但日本央行的这个决定是正确的。

美林在周三发表的一份报告指出，日本央行上次可能是实现了最后一次成熟的宽松政策，提振了市场，并且也耗尽了所有的弹药。但在全球经济条件远未到有利的情况下，美林对日本央行应对另一次成熟全球危机的能力表示怀疑。

美林将日本央行维持利率不变称为“左右两难的决定”。

到目前为止，日本央行宽松政策的影响是有限的。日本央行上周将日本2016-2017年GDP预测增长率下调至1.2%，低于先前1月1.5%的预测。

上周，日本央行坚持负利率以及每年增加80万亿日元（合8000亿美元）的量化宽松目标。日本央行的这一决定使市场感到措手不及，因为市场预期日本央行将实行更大力度的货币宽松措施。

市场针对日本央行的此次决定进行了反击。日经指数在日本央行决定被公布后下跌近8%，而日元兑美元的汇率出现攀升。5月3日美元兑日元的汇率一度达105.66，低于日本央行会议前111以上的水平。

但是，对于日本央行是否应该屈服于市场预期，美联对此表示怀疑。

美林在其报告中指出，对于日本央行来说，进一步降低负利率或增加日本政府债券购买都很难。负利率的引入对日本的定性以及定量宽松政策发出警告，而进一步量化宽松可能会缩短这些政策的持续时间。

日本央行在今年1月下旬出人意料地推出负利率。但该政策并没有像预期的那样运行，相反日元不降反升。

美林指出，负利率直到今年2月中旬才会生效，而信托银行将在4月中旬把成本转嫁给基金公司，从而促使基金公司将成本转嫁给投资者。这种情况违背了日本央行鼓励较高风险资产投资组合实现再平衡的努力。

尽管一些市场观察人士预期，日本央行将增持股票交易所交易基金和日本房地产投资信托，但这也带来了风险。美林指出，日本央行的这些措施可能被视为日本央行支持股市的明显例子，但这将引发负利率是否被允许的问题。

此外，日本央行的这些行动将给人的印象是，其在货币政策方面已经没有多少空间了。

在进一步提振日本经济方面，美林关注的不只是日本央行。美林预期日本将在本月G7峰会期间出台新措施。此次G7峰会将在日本举行，可能对日本的经济产生一定影响。

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