有评论指出，衡量华尔街恐慌程度的芝加哥期权交易所波动率指数（下称，VIX），4周前才因英国脱欧公投飙升至26.7%水平，上周三却低见11.4%，创2015年8月以来新低。同时，美国标普500指数上周五再创新高，连涨4周。从100天移动平均线看，标指已升离该线2个标准差以外，可见投资者目前正热中追求风险回报。这篇文章具有一定的借鉴意义。

美股本周能否乘胜追击，抑或是连升断缆，视乎多个因素，包括美联储及日本央行本周四及五举行议息会议后有何公布、美国第二季经济增长初值数据好坏、欧洲银行压力测试结果，以及近200家标普500指数成分股包括苹果、Google母公司Alphabet、默克药厂和埃克森等公布上季业绩。当中，被寄予厚望的日本央行会否（或如何），刺激经济，尤其值得关注。

美元兑日圆上周一度升穿107水平，日本央行行长黑田东彦6月接受英国广播公司（BBC）访问时声言排除“直升机撒钱”的可能性，但日圆滙价依然偏软。根据彭博调查，41名分析师当中，多达31名（78%）认定日本央行将于7月29日推出刺激经济措施，可谓黑田上任3年以来最为市场期待的一次议息会议。

虽然日本定下2%的通胀目标，但该国5月份核心消费物价指数按年跌0.4%，录得自2013年4月推行量化及质化宽松（QQE）以来最大跌幅，显示过去致力购买国库债券、增持交易所买卖基金（ETF）及房地产投资信托（J-REIT）等措施皆无助摆脱通缩。日本年初祭出负利率后，圆滙反高潮走强，更揭开多国国债相继跌至负息的序幕，目前逾27%已发展国家的国债已见负利率。

彭博调查显示，受访者认为日本央行较可能加码购买ETF，其次是进一步降低已见负值的利率和扩大购债规模等。有趣的是，经过3年的QQE计划，日本央行持有的日股ETF占整体市场比例高达55%，成为日经225指数九成企业（逾200间）的十大股东。若购买ETF规模由目前每年3万亿日圆大增至高盛预期的7万亿日圆，彭博推断日本央行很快便能晋升为四成日本蓝筹的第一大股东，蓝筹货源归边，长此下去，恐怕会演变成日本版“庞氏骗局”（Ponzi'sscheme）！

不过，须知道日本央行今年特别喜欢出其不意，先有1月底在无预警下推出负利率，继而在4月议息会议，在市场盛传加码购买日股ETF下竟然按兵不动。若本周五会议再次出现Surprise，VIX势将大反弹。

港股方面，市场观望重启俗称“U盘”的收市竞价时段，恒指全日缺乏方向，大市交投相对淡静。恒指昨天高开107点，报22071点，已见全日高位，其后窄幅上落，截至下午4时报21948点，跌15点。进入收市竞价时段后，因个别大蓝筹造好，恒指最终收升29点（0.1%），报21993点。全日成交494亿元，竞价时段交易约占11亿元。

一如本栏日前指出，恒指在22200点将有庞大阻力，升至接近此水平有机会回落。惟于“信报香港资金流向综合指标”掉头向下前，仍可继续持货，并观望美联储及日本央行公布议息结果，再作新一轮部署。（文章来源：hkej）