7月29日，日央行宣布维持利率为-0.1%不变，维持货币基础年增幅目标80万亿日元不变。消息公布后，日股跳水，日元对美元快速上涨2%。

樱花、寿司、武士道，日本竟然学会了美联储吊人胃口。此前，市场预期日本将会在7月29日会议降息，进一步刺激经济，稳定币值。这些判断并不是空悬来风。

就在6月与7月间，面对英国脱欧的黑天鹅事件，美元与日元开始狂飙走高。美元与日元不同的是，美元升值在预料之中，根本原因是美国经济强劲增长、风景这边独好决定的。同时，美元最强势国际货币地位必然吸引更多资金涌向美元。再者，美联储加息预期之剑高悬，美元升值预期非常持久。

而日元升值纯属比差效应，即在SDR五种国际货币篮子里，英镑欧元熄火，人民币尚不能堪大任，只有美元日元较为稳定。投资资本只有追逐美元日元，没有别的选项。同时，日元似乎在历史上有“幸灾乐祸”的传统与习性，即每次国际经济金融大事件的发生，国际投资资本都会涌向日元，买涨日元。

日元升值给不景气的日本经济可谓雪上加霜。对于日本出口是致命性的打击，而出口对日本经济的重要性不用赘述。为了应对英国脱欧导致的日元升值对经济的影响，安倍政府以及日本央行行长黑田东彦都放言实施更加宽松的货币政策与财政政策。安倍晋三更是请来了美联储前主席伯南克给其货币政策出谋划策。试图施行“直升机撒钱”的货币工具，即央行直接印钱购买财政部债券。同时，日本央行承受着日本政府所施加的莫大压力，正考虑在7月29日利率会议中实施特定的宽松措施，以应对物价增长乏力的问题，包括降息在内。再者，安倍又放言称将推出28万亿日元刺激计划。市场期望值预期值非常之高。

日本政府与央行放出声音后，市场一时有所企稳。美元兑日元汇率开始走低，日本政府似乎稍稍松了一口气。日本经济短暂性有所恢复。

然而，日本政府与央行来了一个高高举起却轻轻放下、雷声大雨点稀的把戏。在最为关键的时间点上全部爽约了，基本是忽悠了全球市场。日本不按套路出牌不是一次两次了，今年1月29日，日央行意外宣布实行负利率，让全球市场横遭“黑天鹅”，股票、外汇、黄金、原油市场悉数剧烈震荡。

市场是无情的。本次不降息消息公布后，日股跳水，日元对美元快速上涨2%。前两次政策会议日央行按兵不动引发日元飙升，7月29日的利率决议再此爽约降息或将错过一个契机。日元进一步飙升的可能性大大增加，日本经济的考验来了

日本央行几次在降息上爽约，或从两个大因素考虑。一是日本经济企稳回升明显，日本就业稳定，给降息大大降温。二是目前日本央行利率为-0.1%，已经是负利率水平，基本到了降无可降的地步。如果仓促降息，一旦经济继续恶化，日央行就没有货币政策可操作的空间了。好钢用到刀刃上，用到最关键时刻，或是日本央行的考虑。

但是，眼前的日元升值会否毁掉日本经济稍有好转的局面，对日本政府将是大考。预期日元对美元可能急升约5%，朝两年半高点99.02日元迈进，英国公投决定脱欧后这个价位曾被触及。