汇金网1日讯，当谈论到日本央行采取的措施时，市场焦点都在黑田东彦（现日本央行行长）是否会扩大QE，或是是否会降息。然而现实是，日本央行正在积极购买ETF。已有报道显示，4月份，90%的日本股票中，日本央行是其前十大股东。

日本央行是90%日本股票的前十大股东

据彭博社报道，截至四月，在日经指数225家公司中，日本央行是其中200多家的前十大控股股东。 “日本央行控制着优衣库的母公司-迅销公司（Fast Retailing Co.）9%的股票，酱油制造厂商龟甲万公司5%的股票。在日本最大的乐器制造商-雅马哈和日本最大的建筑商-大和房屋工业有限公司内，日本央行都位列第三大股东。”

日本央行令人失望地没有扩大量化宽松政策，或是调整其负利率。而是进一步增加其持有，从现在的年购入33万亿日元ETF上增加6万亿日元（约580亿美元）的ETF。

这意味着什么？

Evercore ISI(一家知名投资银行)对日本央行扩大ETF交易量给出了正确的观点。Evercore表示，虽然不清楚日本央行购买更多的ETF对提振经济和产生通货膨胀是否有帮助，但对股票资金流向的影响是微不足道的。日本央行计划在接下去一年购买6万亿日元（580亿美元），在接下去两年购买1160亿美元的ETF。至2018年6月，日本央行很有可能持有20.5万亿日元（2000亿美元）的ETF。

以下是对日本央行购买ETF的正确的三个看法：

1. 美国的股票市场规模是日本的5倍，所以新的刺激方案相当于美联储在接下去的两年内购买5800亿美元的ETF，并总共持有1万亿美元的ETF。当然这只是一个假设，因为美联储被禁止交易股票。但新的刺激政策说明，日本央行因担心日本股市空头而通过大量购买ETF来逆转空头。

2. 在2014年的十月，政府养老金投资基金宣布了其总额达127万亿日元资产的资产配置计划。其国内资产配置从17%%上升到25%，相当于增加了十万亿日元。因此日本央行在未来两年购买ETF和政府养老金购买股票可能是一码事。

3. 今年迄今为止，国外投资者已经售出近5万亿日元的日本股票。数额比日本央行每年度购买的6万亿日元要小。

ISI对此的总结：

以上这些观点并不是要削弱日元的重要性。毫无疑问，疲软的日元是退出通缩和安倍经济学长期成功的关键因素。日元贬值是经济正循环的的必要条件：日元贬值使收入增加，从而使得企业信心、工资收入、国内资本、价格、股票利息等都增加。日元和日经指数仍高度相关。但不管日元处于什么水平，日本央行会继续购买ETF，这可能会影响日元和日经指数间的相关性。

这意味着日本央行正在从纯粹的货币政策中转变，同时逐渐强调唯一重要的事情：保持股市稳定。

总而言之，Evercore观察到了安倍经济学的两大主要转变如下：

上周早些时候，安倍宣布了比预期更大的财政刺激。在周五，黑田东彦宣布了低于预期的货币刺激。这表明，决策者严重依赖央行的政策组合向财政和货币刺激的方向转变。决策者可能已经认识到，目前的政治气候不会允许他们在对日元贬值的问题上追求积极的措施。

今年早些时候，决策者认为日元走强是最关键的的问题，并实施了负利率。然而，自负利率实施以来就受到来自财政机构对负利率的猛烈批评，比如三菱东京日联银行退出日本政府债券的一级交易商。日本央行在周五发布的小于预期的刺激政策，标志着从“不惜一切代价让日元贬值”向“对金融机构少施压”所转变。当然，这也可能是由于全球政治气候限制了日本采取积极措施削弱日元。

总而言之，日本从货币刺激向财政刺激转变，日本将面临一个动荡的时期。但日本央行直接购买股票至少会使得股市得到适度支撑。