有评论指出，数十年前，日本经济飞速增长，欧美商家感到很惊奇，渴望了解当中的奥妙，但时移世易，现在如果把某个行业与日本比较，那就代表这个行业看来时日无多。摩根大通最近就把欧洲银行业与日本相比，不过这并不表示欧洲注定要成为另一个泡沫爆破后的日本。这篇文章具有一定的借鉴意义。

摩通在最近一份报告中，对欧洲银行业的2018年股本回报率预测进行分析。杠杆（资产除以股本）会扮演多大的角色？资产周转率（Asset Turnover）和利润率又怎样？

意国银行最严峻

与美国、日本和北欧的银行比较，北欧以外的欧洲银行有三个落后于人的地方。首先，欧洲银行的盈利能力因拨备太高而受到损害，坏账比率平均为6%，是美国和日本的三倍左右。意大利银行业的情况最糟糕，坏账比率高达21%。

然后是成本问题。北欧银行迅速数码化，并关闭不少分行，目前成本与收入比率平均为46%，比欧洲其他地方低了大约10至15个百分点，而且现时欧洲的人均分行数量比北欧高一倍。不过，欧洲银行最有“日本化”危险的是资产周转率，目前这个比率平均为2.1%，比美国低一半，而且非常接近日本的1.6%。

比较悲观的人认为，推出量宽措施（QE）意味欧洲将无可避免地出现日式的低回报，因为QE令孳息曲线变平，损害净息差，但现实不一定是这样。

果断行动最关键

巴克莱指出，英国在公投脱欧后推出一系列刺激性措施，美国在总统大选后预料也会这样做，长期利率应该会再次上升。不要忘记，在日本推出QE的首两年，Topix银行股指数升了一倍以上，直到备受争议的增加消费税措施出炉打击市场信心。

这不是说欧洲应该复制这个策略，但欧洲银行如果可以把成本降至与北欧银行差不多的水平，基本上就可以避过资产回报跌至日本水平的风险。利用有效的刺激性措施推高利率不是银行的掌控范围，关闭分行和数码化业务绝对可以做到。（文章来源：hkej）

译自：THE LEX COLUMN