本周投资者担心日本央行减少购买长期日本国债，周二日债经历二十年来最严重抛售。高盛预计，下周日本央行会议可能试图让购买25年以上长期日本国债更灵活些，提供今年晚些时候降息的指引，但避免释放导致收益率大涨的信号。

本月20日至21日，日本央行将召开货币政策会议，展示当前政策框架的全面评估结果。评估的核心是，讨论政策传输机制的效用，以及可能妨碍此机制的因素。因为在推出空前规模的货币宽松后，日本央行仍未实现2%的通胀目标。

根据高盛宏观市场策略分析师Rohan Khanna发表在外汇网站efxnews的前瞻内容，华尔街见闻总结了高盛对日本央行下周会议的如下预测要点：

放宽长端收益率曲线管理 长债购买更灵活

日本央行将保持政策框架不变，可能试图让购买日本国债、特别是25年以上期限长债的行动更灵活一些。

日本央行不会为解决国内金融机构的盈利问题而明确尝试，让收益率曲线变得更陡。因为在通胀预期低且前景不明朗的形势下，名义收益率一回升，就会激发实际利率上涨，那将适得其反。

只要存在市场误解日本央行购买本国国债转向、或是日本央行这方面沟通失误的风险，市场对日本央行将要逐步终结QE的预期就会升温，进而影响该央行实现通胀价格稳定的目标。

以下高盛图表可见，自日本央行实行量化与质化双料QE以来，10年期日本国债收益率持续下降。

放风今年还会降低负利率 但避免日债收益率大涨

在增加长端曲线管理灵活性的同时，日本央行可能提供今年晚些时候降息的指引，以压低前端利率。华尔街见闻此前文章提到，上周日本央行副行长中曾宏表示，不排除为达到通胀目标进一步下调负利率。昨日日经新闻称，日本央行坚持推进负利率。

但日本央行不会提供任何会导致收益率大涨的信号。

由于当前通胀趋势水平极弱，日本央行行长黑田东彦也承认，通胀预期只会循序渐进回升，并且不确定性很高，那么名义收益率上升只会导致实际利率回涨。这完全与日本央行超级QE的传输机制相抵触。

实际利率回升可能令日元承受越来越大的升值压力，热钱会涌入日本，投机者会利用利率人为上涨的机会套利。

不会明白说要让收益率曲线达到什么状态

日本央行将避免任何明确的“设定（收益率）曲线形状目标”的信号。这是因为考虑到，在通胀预期上升乏力及其导致高盛的金融状况指数（FCI）收紧后，名义收益率有过度回升的风险。

要确保市场不会误读日本央行对价格稳定目标的承诺，就需要该央行及行长能全面且连贯地沟通评估结果及未来政策方向，这是关键。