中金网10月21日讯，法巴银行对日本央行在今日（9月21日）新收益率目标框架，并表示由于不会提高通胀预期，或不会打压日元。

理论上，新政策框架或将打压日元。该决议将使得通胀上升，直到通胀预期明确恢复至2%附近，同时日央行承诺将维持10年利率在0%，表明日央行打算将长期实际利率维持在负区域。

在这种情况下，风险资产或将上涨，日元呈弱。10年通胀平衡点与日本股市存在正相关关系，与日元呈负相关关系。

这个结论是由汇价受通胀预期差和负实际收益率推动投资者选择带有高套利的风险资产。股市上涨同样会形成正循环，通胀均衡点将上升，日元将下跌。

然而，在过去数个星期，新的日本央行政策未能大幅提振通胀预期，日元实际收益率未下降至触发日元走弱，风险资产上涨的正循环。

由于日本央行推出新的政策框架，日经指数维持震荡，美元/日元涨至104是由于美元强势，而非日央行宽松政策的推动。

在法巴银行经济学家看来，日本央行的新政策框架证明日本央行其货币政策工具的局限性，表明未来宽松空间有限。并认为日本央行采取这一政策的原因是量化目标出现技术性限制，而不是央行所说得避险财政干预的负面效应。

我们认为，只有国际因素或大型财政扩张计划才能推高美元/日元。

最终法巴银行表示，美联储若在12月加息后（并非日央行货币政策），美国国债前端收益率将上升，预期年底美元/日元的反弹目标位在108。