近期市场焦点都集中在美联储和欧洲央行(上周该行削减其QE项目下月度购债规模)，而现在该把焦点转移到日本央行了。据华尔街日报报道，全球“放水”力度最大的央行之一——日本央行可能很快不得不考虑2007年以来的首次货币紧缩行动。

日元

尽管尚未在市场内传开(一旦证实，可能导致日元飙升)，但最近这条消息早已在日本货币政策圈内散播：日本央行可能不得不将10年期国债收益率目标自近期制定的零水平提升，在金融状况收紧的进程之中甚至会进一步提升该目标。

就在几个月之前，全球范围内的投资者和经济学家都在讨论日本央行下一步宽松举措究竟如何，过去15年内该央行一直致力于推动经济和刺激通胀走高，然而局面并没有太大改善：日本经济在第三季度的增速不及预期，而且物价也在下滑。

那么日本央行为何突然要转变立场? 这可能要归咎于特朗普，其对日元的负面影响甚至比之前日本任何一轮QE都要深远，而且这还是在特朗普正式上台并披露任何经济刺激计划之前。

自特朗普11月8日意外赢得美国大选以来，美元和美债收益率一直处于攀升态势，归因于外界猜测特朗普的政策将推动美国经济增长和推高利率。迄今为止，这对于日本而言还算不错，因为日元走软利于日本出口商的前景，帮助日本股市触及11个月新高。

然而，根据多名央行观察家向华尔街日报透露，日本央行的最新宽松举措实际上增加了更多风险。日本央行的最新政策目标是控制收益率曲线，但随着日本央行和海外债券的收益率差愈发扩大，资本外流规模将加大，并导致更加剧烈的日元抛盘。自美国大选日以来，美国10年期国债收益率已经自1.862%升至2.426%，升幅远超日本同期债券。

随着全球范围内债券收益率攀升——以美国为首，美联储预计在12月14日加息——日本和其它市场的收益率差扩大，因投资者寻求更佳的回报表现，这令资金从日本流出，从而对日元构成进一步下行压力。

因此，10年期美债收益率进一步飙升(当前位于2.493%附近，为2015年6月以来最高)会导致什么局面呢?假如10年期美债收益率在明年攀升至3%甚至更高，则日本央行可能会被迫上调其收益率目标作为回应，即便其尚未实现2%的通胀目标。当日元兑美元贬值至130水平时，这种上调目标的压力可能会尤其加剧。