十年来，收紧货币政策这个选项再次回到了日本央行的视野，特别是加息。一旦成真，则预示着央行将退出后危机刺激模式，进入新的时代。

出于刺激通胀率难以达到2%目标的考虑，日本央行近年来都致力于实施超级货币宽松政策。并且，由于刚刚在9月将政策框架重心调整到国债收益率控制，日本央行一直把加息作为假设性议题和长远选项。

然而，路透社15日援引熟悉日本央行想法的消息人士称，如果长期利率继续上升，反映出经济出现明显改善，央行会更愿意讨论收紧政策的想法，而且最早明年可能会考虑提高收益率目标。另一位消息人士称，“有可能在通胀触及2%之前调升目标。”

《华尔街日报》本周初报道，日本货币政策圈内传出的最新消息称，央行可能要被迫提高收益率目标，这全都拜美国当选总统特朗普所赐。

日本央行

除了上调国债收益率目标之外，上述消息人士还对路透社表示，日本央行内部不能排除明年小幅加息的可能性。

一旦日本央行未来当真收紧货币政策，则意味着日本央行数年来通过超级宽松货币政策抗击通缩的重大转变。日本央行上次收紧政策是在2007年。当时该行结束一段量化宽松期，将短期利率目标调升至0.5%。相比之下，当前日本短期利率为-0.1%，十年期日债收益率维持在零附近。

2017 全球央行宽松终结之年?

自从2008年爆发金融危机之后，包括欧洲央行和美联储在内的主要央行都在实施宽松货币政策，日本央行最为激进。

不过，这种局面正在发生转变。美联储分别在2015年12月和刚刚过去的12月会议上先后两次上调利率，欧央行则在逐渐放慢刺激步伐。

在日本央行内部的九人委员会中，对何种情况下适合加息的意见并不一致。在这个问题上，一些官员比另外一些更谨慎。

按照路透社的说法，认为明年日本央行很有可能加息一次的分析师，其论点是预期CPI反弹，因油价上涨及日元贬值推高进口成本。

按照《华尔街日报》的说法，如果明年美国十年期国债收益率升至3%，即使日本通胀率没有实现目标，日本央行也将被迫上调国债收益率控制目标。而如果日元贬值到130，压力就会更大。

近期日本国债收益率刷新数月最高记录，今早十年期国债收益率涨至0.1%，为1月29日以来最高水平。本周日本30年期国债收益率涨至0.8%，为3月14日以来最高。40年期长债收益率升至0.885%，为3月1日以来最高。

没那么容易

日本央行收紧货币政策也 面临阻力。上述消息人士称，调升国债收益率目标的门槛“相当高”。而且，与市场沟通政策意图也颇具挑战，特别是如果通胀率达不到目标的时候。

“若提高收益率目标，日本央行有可能就是打开了潘多拉的盒子，因为一旦这么做，债券收益率可能会因未来将有更多加息举措的预期而大涨，”日本研究机构Totan Research首席经济分析师Izuru Kato表示。

“无论日本央行如何解释，市场都会将其看做是货币紧缩。日本央行将很难解释为何在通胀率达到2%之前就这么做。”

已现事实性紧缩

华尔街见闻曾提及，从日本央行的购债规模来看，实际上已经出现了紧缩的情况。

年初至今，日本央行已经实现的购债规模为71.7万亿日元，较去年同期的75.3万亿日元明显下滑，更是低于其每年80万亿日元的购债目标。

野村首席经济学家Tomo Kinoshita称，日本央行要实现收益率曲线控制，现在已经不需要每年购入80万亿日元，或许在某个时点会放弃关于“80万亿日元”的表述。