日本央行今年终于承认行长黑田东彦的超级刺激计划存在可持续性问题，而下一年的任务就是采取措施解决这一问题。

三年多的量化购债计划之后，日本央行将政策重点转向了收益率曲线控制，也正是这一转向，才能使黑田东彦及其同僚势在必行的刺激减码成为可能。先前的政策架构使得日本央行所持债券截至9月底达到了未到期国债总量的38%，国债供应量的日益干涸引发了债券交易商的警报，也正是9月21日宣布的上述政策转向的背景。

问题是，日本央行的量化年度目标还是没有变，仍是约80万亿日元(6,790亿美元)，黑田东彦20日重申了这一点。即便是取消这一目标，面对收益率上升的压力，央行也仍须大举购债，其结果就是债券供应枯竭不久便会显现。

根据分析师们的计算，当前所余国债中大约80%为其他债权人持有，要想说服这些债券持有人释出所持国债，其难度不言而喻。资料图：彭博“通过控制收益率曲线，日本央行方可开始减码刺激规模，而不至因为导致长期收益率大幅攀升而损及经济，”瑞银驻东京经济学家Daiju Aoki说。“按照当前的步伐，日本央行2018年就得终止购债计划。”

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