美联储加息尘埃落定，市场关注焦点转移到日本央行今日的利率决议上。

由于通胀和消费支出疲弱，经济增长温和，日本央行料将保持货币政策不变，市场关注焦点集中在日本央行对退出超宽松货币政策的最新态度以及日本央行黑田东彦将如何回应市场对该央行悄悄缩减购债规模的质疑。

日本央行将在北京时间今天11:00左右公布利率决议，日本央行行长黑田东彦将在北京时间14:30召开新闻发布会。

市场预期

市场预计日本央行此次将保持利率和资产购买目标不变，保留80万亿日元的国债购买指引，同时不提缩减计划，以避免向市场传达过于鹰派的信息。 日本央行完全有理由采取谨慎态度，考虑到价格压力依然疲弱，4月核心CPI仅为0.3%，这意味着日本央行离上调利率和缩表还很远。

在没有政策变化的情况下，关注焦点将集中在日本央行行长黑田东彦的新闻发布会上，预计问答环节将主要围绕两个主题：(1)日本央行对退出超宽松货币政策的最新态度；(2)为什么日本央行实际购债速度比其承诺的目标速度低得多。

美银美林预计，黑田东彦在第一个问题上不会透露新的信息，他将在沟通上保持谨慎，将重申日本央行尚未考虑具体退出计划。

在第二个问题上，美银美林认为黑田东彦将承认日本央行的购债速度有所放缓，但将强调放缓并不意味着“有意缩减”，而是反映了在收益率曲线控制下的自动调整机制，是由于日本国债收益率的上行压力减少。

“隐形缩减”

日本央行似乎正在悄悄缩减其资产购买规模。

据美银美林估算，日本央行持有日本国债的同比增幅已下降到约70万亿日元，低于80万亿日元的目标。如果按照当前的购买速度，该增幅将继续下滑。

今年前五个月，日本央行国债持有量增加了30万亿日元，美银美林预计，按照目前的采购速度，日本央行今年的购债规模约为60万亿日元——这比央行设定的80万亿日元目标低得多。

据华尔街见闻昨日提及，摩根大通统计，日本央行5月份只买了7.89万亿日元（约合716亿美元）的国债。若不计到期债券，这是2014年10月以来的最小购债规模。摩根大通测算，如果按照5月的购债速度，今年日本央行的总购债规模将为55万亿日元。

市场分析认为，除了由于私营部门可购买债券量减少限制了日本央行购买规模外，日本央行减少购债的主要原因很有可能和其货币政策重点转向“收益率曲线控制”有关。该行力图保持十年期国债收益率为零，当收益率接近目标时，意味着日本央行可以购买的债券更少了。而在周三，基准十年期日债收益率为0.06%。

无论黑田东彦如何解释“隐形缩减”，市场或早或晚都会意识到日本央行资产购买计划向市场注入的流动性比其承诺的规模减少了30%以上。

目前日本央行已买入43%的日本政府债券，其资产负债表规模占GDP比重已达到90%。

对日元影响几何？

美银美林认为，由于日本央行料将维持货币政策不变，美联储的态度和美国数据将是影响美元/日元的主要因素。该行认为市场将密切关注即将公布的美国数据，以判断美联储的货币政策正常化计划是否合理。