德意志银行（Deutsche Bank）策略师Taisuke Tanaka表示，日本央行的结构创造了诚信问题，但它仍在继续支持弱势日元。

核心要点：

坚持要纠正央行的超级宽松政策的日本央行政策委员会成员佐藤健裕(TakehiroSato)和木内登英(TakahideKiuchi)，已经被铃木人司(Hitoshi Suzuki)和片冈刚士(Goshi Kataoka)取代。这实际上意味着整个日本央行的董事会都是由鸽派组成的。日本央行行长黑田是超级宽松政策的主要倡导者，而日本央行副行长中曾宏(Hiroshi Nakaso)可能会继续支持他。岩田归久男(Kikuo Iwata)、原田泰(Yutaka Harada)和片冈刚士(Kataoka)都是研究人员和分析人士。樱井(Makoto Sakurai)和政井贵子(TAKAKO MASAI)鉴于他们的资历被提名为董事会成员。拥有日本银行业背景的铃木人司(Suzuki)可能不支持像负利率（NIRP）这样的政策，但我们希望他能像布野幸利(Yukitoshi Funo)一样遵守银行的路线。

因此，我们可能会看到董事会成员的言论变得更加标准化(尽管存在一些潜在的差异，岩田归久男和其他量化宽松的支持者声称，每年的日本国债（JGB）购买的速度应持续)。我们预计他们将集中讨论三个主要的要点：(1)当前日本央行政策的可持续性，如果有必要，可以获得其他工具的可用性；(2)维持2%的通胀目标的持续动力；(3)鉴于与目标保持相当距离，有必要实施当前的宽松政策。

显然，董事会丧失了对当前政策进行严格审查的能力，并造成了一个问题，那就是它的诚信。有一种风险是，日本央行立场的一致性增加会导致市场参与者进一步丧失信心和兴趣，因为他们维持现状和自我辩护。日本央行对进一步的政策实施没有多大的空间，我们认为，如果海外市场风险规避情绪升温，日本央行基本上无法抑制日元升值或股价走弱。

从表面上看，日本央行的政策免疫于政治影响。然而，目前的超级宽松政策显然是安倍经济学的一个组成部分。我们应该注意到，安倍政府的支持率最近大幅下跌，因为它对政治的强硬态度是基于绝对多数支持的。

然而，我们的主要设想并没有假设日本央行会出现可怕的困境。我们认为，安倍首相有一些空间来恢复他的支持率，这是由于他缺乏竞争对手的继任候选人(前提是他的健康状况不会恶化)。日本央行政策委员会成员的担保条款意味着，它目前的全鸽阵容是安全的。在海外经济体中，欧洲和中国的改善正在抵消美国经济疲软和支持适度风险偏好。在这种情况下，日本央行在G3国家间的宽松政策可能会继续支撑弱势日元。我们认为，短期内美元兑日元将继续走弱，低点或在110附近，而中期内预计将升至115-120区域。