本周一(12月25日)，日经225指数12月25日收盘上涨36.7点，涨幅0.2%，报22939.18点。东京股指上扬，突破了26年以来的高点。至于A股还是那个“披着牛皮的熊”：沪指收盘下跌16.60点，跌幅：0.50%，报3280.46点；深指收盘下跌88.65点，跌幅：0.80%，报11005.50点；创业板指数收盘下跌23.53点，跌幅：1.32%，报1755.81点。

尽管别人家的股市“蹭蹭蹭”在涨，不过，值得注意的是，在日本经济泡沫破裂后，海外投资者虽然净买入日本股票，但日本个人投资者则几乎一直在净卖出。

长期的通货紧缩让日本人形成了“股票=投机”的这种意识，个人投资者的持股比率降至创历史最低的17.1%。但是，随着时光流逝，投资者的代际更替也在推进。在刚刚去的2017年11月，日本个人投资者的股票买入额创出约4年来的最高水平。日本还有小额投资免税制度(NISA)，利用该制度的定投也突破了4000亿日元。日本年轻一代已开始改变不买股票的日本人的投资行为。

日本经济泡沫破裂后，日本股票的最大买家是海外投资者，日本的个人投资者一直在卖出。但这种趋势已开始出现变化。

“已经不想被账面亏损困扰”，东京的前公司员工横山明彦(71岁)11月认为，三越伊势丹控股的股价超过买入价格后立即发出了卖出委托。在上涨局面下出售股票的“逆势投资”，日本长期行情低迷导致的通货紧缩心理是原因之一。

从股票买入额减去卖出额的相抵金额来看，如今仍是个人投资者维持净卖出。但仅观察这个数字，将弄错实际情况。这是因为在日本老年阶层加快处置所持股票的同时，日本年轻阶层已开始向股票投入资金，买入额也在膨胀。

1~11月，日本个人投资者净卖出日本股票5万亿日元以上，但买入额达到119万亿日元，比上一年同期增长13%。尤其是11月，比上一年同月增长40%，达到16.3万亿日元，作为月度买入额，创出2013年7月以来的最高水平。

“因股价暴跌而损失财产的伤痕痊愈，需要1代人的时间”，日本交易所集团首席执行官清田瞭这样认为。这个时间就是约25年。与亲子的世代间隔重合。日本经济泡沫破裂已经过去27年，经过了因股票蒙受损失的老一代引退，新一代成为投资主角的年数。

“由于父母曾投资股票，也想长大后买股票”，就职于东京都内一家风险企业的斋藤佑辉(25岁)在5年前开始股票投资。最早买入的是由于利用SNS(社交网站)而产生亲近感的CyberAgent。还不断买入其它股票，持有额超过了100万日元。

日经平均指数开始计算是在1950年。如果是目前的股价水平，在每月买入一定金额与之联动的投资信托之际，不管在过去哪个时间点开始投资，都会产生账面收益。现在的日本工薪族不再为眼前的股价或喜或忧，长期实现资产保值增值的趋势将扩大。

Rheos Capital Works的社长藤野英人表示“年轻一代没有太多‘股票=投机’的意识”，支撑其管理的日本股票基金的是个人投资者的公积金。

Fidelity退职与投资教育研究所所长野尻哲史认为“美国由于个人投资者能通过股价走高获得财富效应，容易形成经济的良性循环”。日本人的投资行为的变化不仅将影响股价，还将影响经济的走势。

日本上市企业的净利润到2017财年(截至2018年3月)有望连续2年创历史新高。这是股价上涨的证据，但日本企业的业绩对世界经济敏感。如果中美等国的经济明显恶化，有可能最先遭到抛售。日经平均指数曾在1996年、2000年和2015年3次尝试站稳2万点大关，但都未能长久。这次能成功吗？