布朗兄弟哈里曼（BBH）研究团队表示，日本央行行长黑田东彦(Kuroda)上周末发表的言论刺激了日元升值，这使得日本央行(BOJ)本周五召开的会议变得更加重要。

核心要点

投资者对日本货币政策的变化特别敏感。总的来说，他们似乎已经准备好了，认为日本央行已经或即将退出货币宽松政策。

黑田东彦(Kuroda)在其前任白川方明(Shirakawa)领导下推出定量和定性宽松政策后于2016年迅速宣布收益率曲线控制策略使得日本央行购买的债券数量减少。此外，黑田东彦认为，考虑到浮动汇率更低，它不需要购买相同的日元，从而产生同样的影响。购买更少的债券是这一过程的延续，而不是像人们经常宣称的那样是偏离或缩减量化宽松措施。

在本周结束之前，黑田东彦简单地驳斥了有关退出的说法，称其为时过早。不过，他在周末之前表示，有关退出的讨论可能在4月开启2019财年时是合适的。日元走强，好像这真的是新消息。美元/日元已跌至自2016年11月以来的最低水平105.25。

我们很难看到这样的新闻。日本央行目前预计，通胀将在2019年左右达到目标。当然，在此之前，日本央行将会更正式地讨论如何退出这一长期激进的货币宽松政策。实际上，我们解读了黑田东彦的评论，暗示今年退出的可能性很小。

我们试图通过日本央行政策的前景来思考时，我们的观点是由基于假定2019年10月上调零售营业税而形成的。鉴于它在去年大选中的重要性以及日本经济的扩张，我们怀疑再推迟将会特别困难。这将提振通货膨胀，日本央行会像以前那样，对通货膨胀进行调查，并对经济造成不利影响。

今年1月的总体CPI年率增幅为1.4%，主要是新鲜食品和能源的作用。剔除这些因素后，通货膨胀率下降到0.4%左右。自2月初以来，日元的贸易加权汇率已升值约4.5%。今年2月，油价下跌4.7%，预示通胀的下行风险。