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凤凰国际imarkets讯 北京时间本周五，据彭博估算，来日本央行本财年远远达不到它的国债购买目标了。但是鉴于已经在无心之下引发了1月份的日元大涨，2018财年要想再重复这种“隐性减码”宽松货币政策之举，难度恐怕会大得多。

“去年日本央行悄悄减码没出什么问题，今年的难度可是要加大了，”巴克莱证券日本公司的利率策略师Naoya Oshikubo说。“最可能出现的情况是，2018财年日本央行会跟随国债发行量下降的脚步继续减码。但与去年不同的是，汇率对此会更加敏感，因此在有只眼睛盯着的情况下，减码之举要慢慢来，时机选择上要谨慎。”

日本央行2017财年的净购债规模势必远不到60万亿日元（5,690亿美元）。周五公布4月份购债计划时，央行料会连续第二个月维持购买量区间不变。按照其现行政策，日本央行通过购买国债使10年期国债收益率保持在近零水平，而根据政策指引，其年度国债购买量应为80万亿日元。

减码恐慌尽管央行在稳步减少国债购买量，但是基准10年期日本国债收益率本财年大部分时间里都保持在目标区间之内，期间仅出现过几次稍纵即逝的上行势头。然而当日本央行1月9日意外减少长期债券购买量后，无意之中竟触发了日元的涨势，人们纷纷猜测，购债减量或许意味着超宽松货币政策的终结可能会早于预期。

自那以来，尽管行长黑田东彦反复强调日本央行会继续维持宽松政策，但是日元兑美元汇率上涨了大约7%。美元的走软和国内的政治隐忧也进一步推动了日元涨势。美国商品期货交易委员会的最新数据显示，对冲基金看涨日元的程度创出了将近一年来的最高水平。

“日本央行眼下处境极为艰难，10年及更长期限债券的收益率因此面临跌破零的风险，”Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.驻东京交易总经理Akio Kato说。

“一般情况下，鉴于当前的收益率水平，日本央行应当会减少债券购买量，但是由于日元处于一个比许多人所料高得多的水平，日本央行又不能这么做。”日本10年期国债收益率周四已经从1月30日创下的0.095%的年内高点下跌到了大约0.03%的水平。