摘要：周一公布的日本一季商业景气指数出现两年内的首次恶化。这表明，尽管日本经济稳步复苏，但日元走强正在影响企业信心。

周一公布的日本一季商业景气指数出现两年内的首次恶化。这表明，尽管日本经济稳步复苏，但日元走强正在影响企业信心。

日本央行短观调查不及预期

美国总统特朗普的关税政策引发外界对贸易战的担忧，如果其他国家的报复威胁升级的话，这可能会进一步削弱企业的士气。

日本第一季度央行短观大型制造业景气判断指数下滑2至24，低于25的市场预期中值。日本第一季度央行短观大型非制造业景气判断指数下滑2至23，低于24的预期中值，为6个季度以来首次出现恶化。

4月2日公布的调查显示，大型制造商和非制造商都预计未来3个月的商业环境会恶化。调查还显示，大公司计划在4月开始的当前财年，将资本支出增加2.3%，远高于0.6%的预估中值。

上月，美国总统特朗普开始对中国商品征收关税，中国对此进行了反击，全球市场因此受到震动。人们希望谈判能带来妥协，减轻了贸易战的担忧。

日本的政策制定者担心，日元走强和贸易摩擦可能对日本出口依赖型经济造成沉重打击，而这种经济模式受益于强劲的全球需求。日本经济连续八个季度增长，这是自上世纪80年代泡沫经济以来持续时间最长的一次经济扩张，使安倍首相向打破数十年经济停滞状态迈出了一步。

但是，日本的工资增长缓慢，企业不愿提高价格，使得通胀率远低于日本央行2%的目标。

正值的短观调查景气判断指数意味着，对经济状况乐观的人数超过悲观的人数。

另外，需要留意的是，在此份央行的短观调查中，大型制造企业预计2018财年美元兑日元将报109.66。

日股4月份交易首日有望收涨

进入4月份，除了短观调查数据，日股是另外一个关注点。

2018年迄今为止，日股总体平稳。不过，高盛已经开始关注与日股相关的月初效应。

从2016年6月-2018年2月的20个月时间里，日经225指数在每月的首个交易日都录得上涨。受到全球股市调整的影响，这一连涨终于在3月终结。不过，随着4月第一个交易日的到来，该指数再度出现上涨。

高盛认为，每月首个交易日的上涨并非日本独有，但这未见得是巧合，可能与日本的NISA制度有关。NISA即小额投资非课税制度，是“变储蓄为投资”的小额免税投资制度。日本政府在2014年效仿英国推出这一制度，希望能改变日本国民高储蓄率的投资习惯。

高盛Tsumugi Akiba团队分析认为，这一计划每个月的总投资额约有500亿日元。这意味着在首个交易日中，这些资金给日股带来约125亿日元的买盘，相当于东京证交所第一部日成交量的0.5%。

目前来看，高盛团队认为，NISA的影响还未到举足轻重的地步。但随着政府持续推行NISA计划，鼓励更多的投资行为，NISA对日股的利好有可能将继续牢固“首日上涨”的势态。