来源：金十数据

日本央行究竟何时才能结束危机时代的刺激政策？这个问题已经困扰了政策制定者许久。然而最近几周，日本央行对股市的激进支持似乎有所减少，有些投资者猜测，他们已经开始着手退出。

日本央行（BOJ）对股市的支持为推动资产价格提供了重要助力。它一般遵循着一个不成文的规定：如果股市在午盘时跌幅超过0.2%，日本央行就会购买交易所交易基金（ETF）。

在4月9日黑田东彦的第二任任期开始后，东证指数有七次跌破0.2%红线，但日本央行只出手购买了三次。尽管其余四次的跌幅较小，而且此举也可能只是在三月买入水平创下纪录之后进行微调，但有投资者怀疑，日本央行可能会开始从它的六万亿日元购买计划缓步回撤。NLI研究所首席股票策略师Shingo Ide表示：

“解释有两种，第一，日本央行已经开始隐性收缩；第二，纯粹是二月和三月买入太多，现在在调整步伐。”

其实日本央行早有悄然退出其政策目标的先例。此前日本央行曾表示将每年增持80万亿日元的日本国债，可他们近两年的实际增速已逐渐放缓。今年4月，其日本国债的持有量仅比去年同期高48万亿日元，比官方言称的目标低了40%。

Ide表示，日本央行已经开始“隐形收缩”的可能性很高，但仍需继续观察未来几周日本央行在股市上的行动。

在削减宽松的猜测背后，还藏着市场对日本央行购买计划的担忧。目前日本股价和其26年高点距离并不太远，市场担心日本央行的购买既不可持续又没有必要。

根据日本央行和东京证券交易所的数据，去年日本股市上最大的买家就是该国央行。有分析师估计，它已经成了许多上市公司的最大股东。

很多市场参与者认为，日本央行在股市的大肆购买是一种不健康的干预措施，对经济的支撑效果并不好。一些政策制定者也曾呼吁在未来减缓购入。

尽管受尽批评，但黑田东彦淡化了日本央行将削减资产购买的传闻。他反驳道，这些举措均是为达成2%通胀目标的积极行动。上月，黑田东彦对立法部门表示，目前去讨论央行该何时，怎样减缓ETF购买还为时尚早。

熟悉日本央行想法的知情人士称，6万亿日元/年的ETF购买计划比较有约束性，不那么灵活。此前，为将十年期利率稳定在0点左右，日本央行曾公布80万亿日元/年的日本国债增持计划。这一计划则要灵活得多。

大幅减缓ETF购买的决定需要由九人委员会来做出，这可能被市场视为央行削减宽松的一项重大政策调整。

从去年4月至今年4月，日本央行的ETF持仓已增加了5.8万亿日元，略低于目标，但仍属于月度波动范围之内。

一些市场参与者认为，日本央行的ETF购买完全可以更灵活。股价高时少买，低时多买。在3月22日，日经指数跌至六个月低点，而东证股价指数早盘只下跌了0.08%，日本央行仍然进场买入了股票。天平投资公司（Libra Investments）的首席投资官Yasuo Sakuma表示：

“如果没有日本央行的购买，日经指数就会在3月打破20000日元的关键心理关口。但既然从那时起日经指数已经开始反弹，我猜测日本央行将会更全面地作出决定，比如说把价格水平也纳入考量。等到日经指数上涨到23000到24000点时，它可能就会开始悄悄削减宽松了。”