由于担心中美之间爆发贸易战，金融市场动荡不安，日元兑多数贸易伙伴的汇率走高。与此同时，股市也深受影响。摩根大通在一份报告中指出，有证据显示，今年日本央行可能逐步减少量化宽松对日元汇率提供支持。

尽管出现了季节性的资本外流，但日元仍保持了其汇率，在5月份全球主要经济体中，日元的表现位列第三。市场预期日本央行将在12月上调10年期目标利率，这是日本最终缩减量化宽松计划第一步的标志，日元将受到提振。

尽管日本多年来一直在积极放松货币政策，但通胀一直是日元多头的主要眼中钉。实际上，摩根大通对日本紧缩政策的前景比一些人更为乐观，该行认为，日本可能会比预期更早加息，这可能提振日元。

日本央行最新的季度展望报告明显没有实现官方2%通胀目标的时间表，这可能是在通胀压力出现之前收紧货币政策的前奏。

政治因素也对日元构成上行风险

安倍晋三政权的可持续性可能会给避险货币带来好处。鉴于安倍是宽松财政政策的主要倡导者，如果他下台，摩根大通认为，日元可能进一步走高，因市场预期日本央行将再度收紧政策。

日本国内的政治丑闻继续困扰着安倍政府，目前日本财务大臣麻生太郎（Taro Aso）也被卷入其中。麻生太郎辞职的可能性可能给日元带来上行风险，但他的继任者不太可能支持更为强硬的货币政策。

美国国债收益率与日本国债收益率的息差继续扩大，日元自然会承受更大的压力，但美元兑日元的110水平似乎已被证明是有难度的，因为即便美联储提出的大幅加息举措，也未能大幅推高美元兑日元汇率。